fETH Rebalance Pool (stETH)

f(x) rozděluje ETH na směsici „plovoucích stablecoinů“ s nízkou volatilitou nazývaných fETH a „tokenů ETH s finanční pákou“ nazývaných xETH. Pro ražbu obou můžete poskytnout ETH nebo stETH (čisté prostředky ETH se před vkladem „zapují“ na stETH). f(x) si účtuje poplatky za ražbu a výběr. Těm je možné se vyhnout swapem tam i zpět na sekundárních trzích (některé poplatky se za určitých okolností odpouštějí, detaily viz whitepaper). Kromě toho žádné poplatky neplatíte. Výnosy z protokolu a služby pro zajištění stability (viz vyrovnávací fond) se získávají z výdělků ze stakingu stETH v rezervě.

Prostředky fETH/xETH si můžete vyrazit na oficiálním webu protokolu, za což zaplatíte určitý poplatek, nebo si je můžete přímo koupit přes sekundární trh, jako je Curve Finance. Každý token fETH či xETH si lze kdykoli a okamžitě vybrat jako stETH, a to ve výši odpovídající jeho aktuální čisté hodnotě aktiv (NAV). NAV u xETH a fETH se neustále mění na základě ceny ETH. NAV představuje aktuální cenu fETH či xETH určenou protokolem. Prostředky xETH či fETH si můžete vyrazit nebo vybrat za odpovídající NAV.

fETH lze používat jako stablecoin. Je decentralizovaný (podložený jen prostředky stETH), takže se vyhýbá expozici vůči manipulacím ze strany centrálních bank či jiných entit IRL. fETH ale není stablecoin v pravém slova smyslu, protože získává a ztrácí malou část hodnoty při nárůstech a poklesech ETH. Tyto cenové pohyby jsou fixované na 10 % výše ETH. Tímto způsobem je zajištěno ukotvení k ekonomice sítě Ethereum, nikoli k ekonomice USA. Pokud se domníváte, že cena USD bude v průběhu času devalvovat vzhledem k ETH, možná budete radši držet tuto měnu namísto stablecoinů založených na USD. xETH poskytuje efektivní a bezplatnou finanční páku u ETH: žádné náklady na udržení pozice a velmi nízké riziko likvidace. Je to skvělý token pro navýšení vašich zisků v případě úspěšné sázky na dlouhodobý růst ceny ETH. xETH nezahrnuje žádný koncept likvidace (na rozdíl od perpetuálních swapů s finanční pákou nebo CDP). Když hovoříme o riziku „likvidace“, je tím myšleno riziko poklesu ceny xETH na nulu kvůli extrémnímu poklesu ceny ETH (viz část o nepříznivém vývoji, tedy „Bad Things“). Tvůrci f(x) použili datovou analýzu denních cen ETH zpětně až do roku 2017 k charakterizaci tohoto rizika při různých poměrech zástavy. Pokud je poměr zástavy f(x) nad 130 %, toto riziko je pod 0,1 %. Tato hodnota navíc nezohledňuje režim stability, který se aktivuje automaticky, pokud by někdy poměr zástavy poklesl pod 130 % – při něm se ke zvýšení poměru využije kapitál z vyrovnávacího fondu.

Projekt f(x) byl vytvořen s cílem vyhnout se centralizovaným rizikům u aktiv v reálném světě. Kromě rizik spojených s chytrým kontraktem a zdrojem oracle, které jsou vlastní téměř všem protokolům DeFi, je hlavním rizikem pro f(x) prudký pokles ceny ETH, který by byl větší, než by byly schopné aktuálně vyražené tokeny xETH absorbovat. V takovém případě by cena xETH poklesla na nulu (podobně jako při likvidaci) a prostředky fETH by ztratily svou povahu spočívající v nízké volatilitě, kdy se po cenových pohybech obnovuje poměr 1:1 s ETH. f(x) má rozsáhlé a promyšlené systémy pro řízení rizik, aby se této situaci předešlo. Další informace prosím viz whitepaper.

Vyrovnávací fond je farmingový trezor pro fETH, který zajišťuje vysoké výdělky (v stETH) plynoucí z výnosů ze stakingu rezervy. fETH v tomto trezoru lze automaticky vybrat jako stETH či xETH, a to vždy, když částka fETH výrazně stoupne v porovnání s xETH (viz rizika uvedená výše a viz whitepaper). V případě, že je potřebné provést tuto operaci, protokol vybere jen tolik fETH, kolik je potřeba k obnovení stability protokolu, přičemž prostředky fETH se budou proporčně čerpat od všech vkladatelů. Až do svého vyzvednutí nevydělávají prostředky fETH, u kterých je vyžádán výběr, žádný výnos, lze je však i nadále používat pro výběry. Abychom to shrnuli: Po vkladu fETH do vyrovnávacího fondu budete při farmingu sklízet vysoké výnosy stETH a pravidelné výnosy DCA v stETH či xETH.

V nepravděpodobné situaci (<0,1 %; viz whitepaper) tak výrazného zhroucení ceny ETH, že by vyrovnávací fond a pobídky k ražbě nedokázaly systém restabilizovat, by cena xETH mohla spadnout k nule, což je ve f(x) nejbližší ekvivalent likvidace. V takovém případě by fETH provedlo jediný výběr rezervy. Pokud by se to stalo, hodnota NAV u fETH by začala sledovat plné cenové výkyvy ETH, nikoli jen 10 %. Jako vždy by existovala možnost výběru. Pokud by k tomu někdy došlo, aktivovala by se opatření pro rekapitalizaci protokolu popsaná ve whitepaperu.