你持有的幣的邊際買家是誰？ 這總是一個有用的練習，尤其是在當前市場中。 1. 零售 今天，非迷因類山寨幣的零售買家池非常小。多年來，他們一直被破碎的代幣市場結構反覆沖刷，主要是因為早期的風投在高估值下拋售低效用的代幣。這個池已經枯竭，並且不太可能在短期內重新出現。 即使現在，流入的少量零售資金，加上現有的熱錢，更有可能追逐迷因幣。無論好壞，這就是快速資金所感覺的地方。 看看上個月，最大的漲幅再次是迷因幣。當人們感受到“風險偏好”的環境時，他們的動物精神不會流向基本面，而是追逐快速的回報。 我不是說你應該參與這場遊戲，只是指出這一點。這場遊戲也在提供逐漸減少的回報。 一個新的敘事/元可能會出現，就像去年的AI代理一樣（老實說，它們是迷因），這將看到現有的零售流入，但機會是這些將是新幣，而不是現有的幣。 2. 機構 同時，流動代幣基金和更多的機構參與者正在顯示出興趣，但主要是在強大的DeFi代幣上。這些代幣： • 產生收入 • 有產品市場適配（PMF）並且在增長 • 追求大型的可尋址市場（TAM） 這些買家是真實的。他們在尋找實際的商業。 3. 弱山寨幣的警告信號 如果你持有的代幣： • 沒有收入 • 沒有流入 • 沒有流入的前景 • 高通脹/大解鎖 ……那麼你需要小心。 沒有魔法出價會來。你不會被一波新的零售流動性拯救。 大多數山寨幣在2021年初達到頂峰，甚至在2021年末的上漲中也從未接近重新獲得其高點。這次，情況會更糟。未能創造新高的山寨幣比例將會更高。 4. 需要問自己的艱難問題 如果你持有的幣嚴重滯後，尤其是相對於BTC，現在是時候進行一些不舒服的反思： • 你的信念是基於真實的基本面嗎？ • 是否有市場尚未定價的真正即將到來的催化劑？ • 還是你是沉沒成本謬誤的受害者？