有没有一种可能，大饼美股化，山寨刚刚经历了2018？ 第一，在盘面上，去掉BTC、 ETH和稳定币，山寨币总市值的高点出现在2024年12月。 第二，在货币政策上，2018年加息，2025年虽然没加息，但是前3季度保持着高息。联邦基金利率4.25%~4%。 第三，在经济环境上，2018和2025都是关税、贸易战。 第四，在周期上，因为四年周期的预期，交易者提前埋伏，导致周期一直在提前。 上上个周期，山寨季在2018年1月。 上个周期，山寨季在2021年4月，下半年大部分山寨没达到上半年高点。 按照这个节奏，本轮山寨季在2024年底，非常合理。 当然，市场对山寨币靠所谓技术、生态的叙事不再买单，是重要的影响因素。 但这种周期的打乱，也是一种试金石，那些靠着牛市割一波项目，2026年大概率会放弃发展。 反而真正做事的项目，在熊市不宣传、但会持续做事。