突发消息：三十年的实验结束了 日本的10年期收益率刚刚达到1.85%。这是自雷曼兄弟倒闭以来的最高水平。 但这里有一个没人告诉你的事情： 30年期收益率触及3.40%。40年期接近3.71%。这些都是现代日本货币历史上从未出现过的水平。 三十年来，日本银行将利率压制到零，购买了一半的政府债券，成为唯一的救助买家。日本机构在国内收益稀缺的情况下，向美国国债投入了1.19万亿美元。它们成为了维持整个西方主权债务体系的边际买家。 那个时代刚刚结束。 上周，首相高市早苗批准了一项21.3万亿日元的刺激计划。这是自疫情以来最大的刺激措施。债券市场的反应是将收益率推高到几代人的最高水平。 掉期市场现在预计12月加息的概率为62%。1月的概率接近90%。 日本的债务占GDP的255%。每上升100个基点，年债务服务成本就增加数万亿。 然而：在通胀为3%和10年期收益率为1.85%的情况下，实际收益率仍然为负1.15%。 这不是崩溃。这是正常化。 世界上最大的债权国正在将其资本带回家。不是出于恐慌，而是出于算术。 当30年期日本国债收益率为3.40%时，日本人寿保险公司不再需要美国国债来匹配负债。数学已经反转。 末日叙事要求恐慌。数据要求精确。 我们并不是在目睹全球金融体系的终结。我们是在目睹免费资金的终结。 ...