BREAKING: ТРИДЦЯТИРІЧНИЙ ЕКСПЕРИМЕНТ ЗАВЕРШЕНО Дохідність 10-річних облігацій Японії щойно досягла 1,85 відсотка. Найвищий показник з часів краху Lehman Brothers. Але ось що вам ніхто не каже: Дохідність 30-річних облігацій досягла 3,40 відсотка. 40-річний показник наближається до 3,71 відсотка. Ці рівні ніколи не були нанесені на графік у сучасній японській монетарній історії. Протягом трьох десятиліть Банк Японії знижував ставки до нуля, купував половину всіх державних облігацій і став покупцем лише одного варіанту. Японські інституції, позбавлені внутрішньої дохідності, вклали $1,19 трильйона у казначейські облігації США. Вони стали маргінальним покупцем, що тримає разом весь західний суверенний борговий комплекс. Та епоха щойно закінчилася. Прем'єр-міністр Такаїчі минулого тижня схвалив стимул на суму 21,3 трильйона єн. Найбільша з часів пандемії. Ринок облігацій відповів, піднявши дохідність до поколіннєвих максимумів. Ринок свопів зараз оцінює ймовірність підвищення ставки у грудні в 62 відсотки. Майже 90 відсотків за січень. Борг Японії становить 255 відсотків ВВП. Кожне підвищення на 100 базисних пунктів додає трильйони щорічного обслуговування боргу. І все ж: при інфляції 3 відсотки та 1,85 відсотка, реальна дохідність залишається на рівні 1,15 відсотка. Це не крах. Це нормалізація. Найбільша у світі держава-кредитор повертає свою столицю додому. Не в паніці. В арифметиці. Коли 30-річні JGB приносять 3,40 відсотка, японські страховики життя більше не потребують казначейських облігацій США для збігу зобов'язань. Математика перевернулася. Наратив загибелі вимагає паніки. Дані потребують точності. Ми не стаємо свідками кінця глобальної фінансової системи. Ми стаємо свідками кінця безкоштовних грошей. ...