我一直觉得微策略是催化熊市的潜在雷点，因为他们的商业模式几乎就是和 BTC 深度绑定。今天简单写写理解 MSTR 为什么会在熊市变成一个隐藏炸点 ？ —————————————————— 首先 ，mNAV 是什么 ？ mNAV = 公司市值➗公司持有 BTC 的价值 这数值主要用途是让市场用来判断 公司是靠BTC撑起来 还是本身业务有价值？ 当 mNAV 为 1 时 公司 = 一袋比特币 这家公司值多少钱 全看 BTC 值多少 当 mNAV 低于 1 那就尴尬了 公司总市值比持有的比特币还便宜 市场会认为这公司本身的业务没价值 只有 mNAV 高于 1 市场才愿意给你溢价 这代表公司不仅有 BTC ，公司本身也值钱 ———————————— 那 BTC 涨 / 跌对微策略都有哪些利弊 情况1 ：BTC 涨 → 对微策略是大利好 1/ 持仓价值变大 2/ mNAV 上升 更不容易跌破 1 3/ 市值高 好融资 可以继续发债买BTC 4/ 股价通常也会上涨...