Jag tror att de flesta kritiker av mina artiklar inte har tagit sig tid att läsa dem. Det är så det är som hedgefondförvaltare. Vi måste redovisa våra ståndpunkter, men precis som ingen vill ha en avhandling om varje ståndpunkt, vill ingen missa möjligheten att ge slumpmässigt undersökta kritikpunkter mot sådana ståndpunkter. Det är därför black box-managers tenderar att ha de mest orimliga avkastningarna. Jim Simons gjorde 50 % per år med sin svarta låda. Många enskilda investerare gör 50 % per år med sina egna privata portföljer. Jag gjorde till och med nästan 50 % per år på Scion när det var en total svart låda, men få gör det när de måste avslöja sina ståndpunkter varje vecka, månad, kvartal, eftersom kritiken för att hålla en "uppenbar förlorare" inte bara kan vara hård utan i dagens samhälle viral. Värre är det som visas vara oägda, de positioner som är "uppenbara vinnare." Förvaltare exponerade mot dem som portföljen exponeras mot gör sällan 50 % per år baserat på fundamentala värden. De blir poddar, handlar på tekniska poäng, momentum och slår kvartalssiffrorna. Och det gör 50% under mycket korta perioder. De artiklar jag skrev om värdepapper skrapar bara på ytan av forskningen bakom dem. Och de är fortfarande 6 000–8 000 noggrant utvalda ord som ska betyda något. Ändå, bara en skråma.