Jag har kommit att tro att de flesta handlare gör samma misstag. Vi optimerar för att komma in billigt när vi borde optimera för att ha rätt om marknadsupplägget. Undervärderat är en modellutgivning. Marknader betalar dig inte för att ha en modell. De betalar dig när andra deltagare tvingas uppdatera sin positionering. Det är därför jag har börjat separera två beteenden som folk lat kallar samma sak. Att köpa som en ägare kontra handla som en handlare: - ägare finansierar en långvarig avhandling och accepterar brus som kostnaden för ränta på ränta. - Handlare försöker vanligtvis fånga omprissättningen efter hacket. När utbudet normaliseras vänder uppmärksamheten tillbaka, och marknaden slutar domineras av säljare. De flesta av oss säger att vi gör det första. I praktiken gör vi det andra. Om mitt mål är en återhämtningssväng efter TGE, så är billigt inte en fördel. Det är ofta bara marknaden som säger att utbudet inte är slut och efterfrågan har ännu inte visat sig. Bottenbudgivning blir ett spel över flera variabler samtidigt. - Det säljtrycket är slut. - att marginalköpare är nära förestående. - att berättelsen inte kommer att försämras ytterligare innan priset återhämtar sig. Du kan ha rätt i grunderna och ändå förlora. Det jag har lärt mig är att den verkliga skatten av att köpa låga priser inte ens är nedgången, utan osäkerheten. Det är en öppen tidsrisk och narrativ risk. att ha rätt men fastna i månader medan alternativkostnaden ökar på andra håll. Och medan din mentala kapacitet går åt till att försvara en position medan marknaden fortsätter att skriva om berättelsen. Det är inte Alpha. Det är uthållighetsträning. Och de flesta handlare får faktiskt inte betalt för att uthärda. Post-TGE-tillgångar gör detta värre. Tidiga prisrörelser handlar ofta mindre om upptäckt och mer om marknadsstruktur: - incitamentsförsäljningstryck - låsa upp överhängsförväntningar - Poängbönder som lämnar och uppmärksamheten gick vidare till nästa glänsande sak. Att försöka skala aggressivt inom den fasen känns för mig som att försöka göra en inre värdering medan cap-tabellen fortfarande likvideras. Så min handelsregel har blivit enklare och mer tesstödd. Jag vill att storleken ska följa tesen. Jag tar bara en liten exponering när nedgången är extrem, inte bara i pris utan även i sentiment. Men jag reserverar min huvudtilldelning tills ett genombrott bekräftas. Även om det innebär att min entré är sämre än att bjuda botten. ...