AI nu va ucide investițiile fundamentale pentru că mai multă informație nu omoară alpha. Avem decenii de antecedente aici (Excel, Bloomberg, date alternative... toate au democratizat analiza și colectarea de informații, și nu au ucis alpha). Măsurată prin volatilitatea factorilor, acțiunile sunt mai puțin eficiente și mai bogate în alfa ca niciodată (iar empiric, capacitatea multi-managerilor neutri de piață cu mai multe cifre de a obține constant randamente de 10-15% într-un mod maximizat de idio dovedește acest lucru... Acum 15 ani, un fond speculativ de 10 miliarde de dolari era considerat imposibil de mare). Inovațiile în procesul de investiții au schimbat cu siguranță pool-urile alfa, iar investitorii sistematici au arbitrat multe pool-uri fundamentale alpha vechi și fiabile. Dar pe măsură ce jucătorii de la masa de poker s-au schimbat, constrângerile acestor noi jucători au creat noi bazine alfa. Investițiile fundamentale pe durată lungă au fost epuizate, iar competiția definitorie cu un grup de investitori non-fundamentali (quants, investitori factori/tematici, indexatori) și investitori cu durată limitată (multi) ar trebui să fie un avantaj competitiv uriaș, pe termen lung (oricât de frustrant ar fi pe termen scurt). De exemplu, o teză de 9 luni în care "parcurg" următoarele două printuri este acum considerată o teză pe termen lung. Un proces riguros de investiții servește judecății investițiilor, dar generația reală de alfa se potrivește unei distribuții bazate pe lege de putere și există un "miros pentru bani" inefabil pe care marii investitori îl au, care nu poate fi antrenat neapărat. Investiția este un joc foarte greu, care nu poate fi redus la un sandbox de învățare prin întărire (până când va fi, regimul se va fi schimbat și noii piloți vor muta acțiunile). AI nu are niciun simț al materialității, niciun discernământ adevărat și lipsa contextului în N situații de 1 (dacă nu ai observat, trăim într-o lume N de 1!). Există un element ireductibil de umanitate care este esențial pentru succesul investițiilor fundamentale, iar acest lucru nu se va schimba. Ce înseamnă toate acestea? Din punctul meu de vedere, nu există un moment mai bun pentru a începe o carieră ca investitor. În primul meu an la birou, am petrecut mult timp făcând muncă de rutină: actualizând fișiere Nielsen, actualizând modele pentru PM-ul meu, creând fișiere master de vânzări în același magazin, construind liste de întrebări pentru întâlnirile de CEO etc. Asta e muncă grea. Pot automatiza totul acum și să ajung mai rapid la părțile profunde, cu valoare adăugată, ale învățării procesului de investiții. Va conduce AI alfa? Aceasta este o dezbatere pe care oamenii o au, ceea ce mi se pare cam ridicol. Când este folosit corect, de investitorul potrivit, desigur că va fi. Întreabă orice investitor excelent dacă ar avea încă 4 ore de cercetare pe zi dacă calitatea cercetării sale s-ar îmbunătăți? E o întrebare cam prostească... Desigur că va fi. Comprimarea părții mecanice a jobului tău pentru a te concentra mai mult pe partea artizanală este Pasul 1, iar cu sistemele agențice care accelerează rapid este acum o zonă de lucru posibilă. Aceasta înainte să începem să adăugăm o rețea mai largă de monitorizare și cazuri de utilizare pentru a merge mai în profunzime și a construi mai multă rigore, găsind semnale în datele nestructurate care fuseseră ratate anterior, precum și transformând geniul tău investițional într-un sistem copilot de recunoaștere a tiparelor. Viitorul este foarte promițător pentru investițiile fundamentale, după părerea mea.