Să revizuim și să interpretăm datele macro din ultimele zile. Veniturile și cheltuielile personale ale SUA pentru ianuarie vor fi publicate pe 13 martie, iar datele vor fi listate primele. - Venit personal +0,4% MoM, venit disponibil +0,9%, consum nominal PCE +0,4%, dar PCE real în creștere doar cu 0,1% - Indicele prețurilor PCE din ianuarie +0,3% MoM, PCE de bază +0,4% MoM, +2,8% YoY și +3,1% YoY, respectiv -În același timp, rata economiilor personale se întoarce la 4,5% Bilanțul rezidenților din Statele Unite s-a stabilizat, dar, la fel ca în China, nu există un adevărat impuls al consumului, economisirea banilor precede investițiile și consumul, iar persistă în continuare o tensiune a inflației de bază. A doua citire a PIB-ului SUA pentru trimestrul patru al anului 2025, publicată în aceeași zi, este relativ mai expusă: Creșterea PIB-ului real a fost revizuită în jos la 0,7% de la valoarea inițială, vânzările finale reale către cumpărătorii interni privați, care reflectă cererea endogenă, au fost doar de 1,9%, în timp ce indicele prețurilor de achiziții interne brute a crescut la 3,8%. Problema de bază a Statelor Unite este stagflația, creșterea încetinește, iar prețurile cresc. Nu este o surpriză în tendința datelor JOLTS din ianuarie, există locuri de muncă, dar recrutarea este rece, iar nimeni nu și-a schimbat pur și simplu locul de muncă, ceea ce probabil are legătură cu impactul AI. Există, de asemenea, câteva date interesante despre FRED, pe care personal le consider mult mai importante decât datele populare: Rata inflației de echilibru pe 5 ani a crescut de la 2,53% pe 10 martie și 2,58% pe 11 martie la 2,61% pe 13 martie; Inflația pe termen de 5 ani (așteptarea de inflație pe 5 ani) a scăzut de la 2,14% pe 11 martie și 2,13% pe 12 martie la 2,11% pe 13 martie. Vei observa că aceste două seturi de date sunt de fapt copleșitoare pentru fundamentele macro generale și activele de risc, cum ar fi piața de capital. Creșterea ratei de echilibru a inflației pe 5 ani corespunde problemelor actuale din lanțul de aprovizionare cauzate de conflicte geopolitice sau tarife etc., conducând apoi la așteptări mai mari de inflație. Totuși, scăderea așteptărilor de inflație pe termen lung pe cinci ani arată, de asemenea, că piața consideră că actuala creștere a inflației este etapizată sau cauzată de șocuri externe, iar Fed încă are capacitatea de a controla inflația pe termen lung în apropierea sistemului țintă de 2% pe termen lung....