Cât de mult au contribuit deficitele publice la creșterea inflației din 2021-24? Un argument popular menționează că inflația a crescut în SUA aproape la fel de mult ca în alte țări OECD. Totuși, SUA au avut un stimulent fiscal mare în 2021, pe care majoritatea celorlalte țări nu l-au avut. Prin urmare, stimulentul fiscal american nu a contribuit la creșterea inflației. Așa e? Nu, nu este. Pentru a inspecta această afirmație, puteți folosi date despre așteptări. Prin mandatul său, FMI este unul dintre cei mai buni prognozatori ai variabilelor fiscale și toți economiștii le acordă atenție. FMI prognozează, de asemenea, inflația; În 2021-24, a fost la fel de corect sau greșit ca alte instituții sau sondaje. Pornim de la prognozele FMI din octombrie 2019 pentru următorii 5 ani, privind cât de mult va crește datoria publică și care vor fi deficitele fiscale, ratele dobânzilor, inflația și ratele de creștere. Apoi uită-te la rapoartele FMI din aprilie 2025 despre aceste variabile reale. Scăzând una din cealaltă, vei vedea cât din creșterea neașteptată a datoriei publice s-a datorat deficitelor neașteptat de mari, ratelor dobânzilor neașteptat de ridicate, a ratelor de creștere neașteptat de scăzute și a inflației neașteptat de ridicate. Graficul compară deficitele neașteptat de mari cu termenii neașteptat de inflație ridicată pentru țările OECD, folosind unitățile comune ale impactului lor asupra datoriei publice. Pentru țările care au înregistrat deficite fiscale neașteptate mai mari, inflația a fost, de asemenea, neașteptat de ridicată. Unele țări au avut stimulul lor devreme, altele doar mai târziu. Mai mare, altele mai mici. Unii aveau mai multă inflație, alții mai puțină inflație. Conturile guvernului permit să însumi constant aceste diferențe pe parcursul celor 5 ani pentru a privi dincolo de termene și pentru a folosi unități consistente. Gândirea în termeni de surprize și utilizarea datelor despre așteptări îți permite să compari țări cu traiectorii fiscale foarte diferite. Mai general, în toate modelele și teoriile inflației, inclusiv în contabilitatea fiscală, așteptările sunt cruciale. Folosirea datelor despre așteptări pentru a le examina este foarte informativă. Notă: la fel ca în cazul afirmației inițiale, graficul este o corelație, nu o afirmație cauzală. Surse: (i) Secțiunea 4 din Reis "De ce a crescut și a scăzut inflația în 2021-24? Canale și dovezi din așteptări" (ii) Acest exercițiu simplu este inspirat de analiza lui Barro și Bianchi "Influențe fiscale asupra inflației în țările OECD, 2020-23."