Autor: WIRED

Compilat de: Deep Tide TechFlow

Deep Tide Guide: Investitorii de capital de risc sunt cei mai mari susținători ai AI, cheltuind împreună peste 200 de miliarde de dolari pe traseul AI anul trecut. Dar a apărut o întrebare stânjenitoare: Va perturba AI înșiși investitorii de capital de risc? O platformă numită ADIN a înlocuit analiștii umani cu agenți AI pentru due diligence investițională, care poate fi realizată într-o oră ce ar fi durat zile sau săptămâni. Și mai mortal este un alt strat de amenințare – când AI face ca costurile de pornire să scadă drastic, fondatorii s-ar putea să nu aibă nevoie deloc de bani de capital de risc. Articolul intervievează mai mulți investitori de capital de risc cunoscuți și prezintă diviziuni și anxietăți reale din industrie.

Textul integral spune:

Toamna trecută, investitorii de capital de risc au intrat în număr record pe traseul AI, cu un grup de investitori reuniți pentru a evalua un nou proiect. Compania, numită Infinity Artificial Intelligence Institute, creează software care ajustează automat modelele AI pentru a le face mai rapide și mai ieftine. Echipa fondatoare arată bine, iar piața se extinde rapid. Jumătate dintre investitori sunt precauți, iar cealaltă jumătate văd gustul banilor. Unul dintre ei a numit afacerea un "succes absolut".

Această companie este reală, la fel și runda seed de 100.000 de dolari investită de acest grup de VC-uri. Dar acești VC-uri sunt toți agenți AI și fac parte dintr-o nouă platformă numită ADIN (Autonomous Deal Investing Network).

ADIN a fost lansat în 2025, înlocuind analiștii umani în tranzacționarea capitalului de risc cu AI. Introduceți prezentarea unui startup, produceți un model de afaceri detaliat și o analiză a echipei fondatoare, o listă de întrebări legate de due diligence și riscuri de conformitate, o estimare TAM și o evaluare recomandată. ADIN are mai mult de o duzină de investitori agenți diferiți, fiecare cu propria personalitate unică și teză de investiție. Tech Oracle analizează tehnologia de bază, Unit Master evaluează fundamentele financiare, iar Monopoly Maker caută oportunități de monopol pe piață, inspirate vag de stilul lui Peter Thiel. Când majoritatea agenților sunt optimiști față de un proiect, ei vor sfătui fondul ADIN cu privire la cât de mulți bani să aloce tranzacției. Întregul proces durează aproximativ o oră, în timp ce analiștii de la agențiile de capital risc durează de obicei zile sau săptămâni.

"Capitalul de risc este un joc care nu are o rată mare de succes", a spus Aaron Wright, cofondator al companiei-mamă a ADIN, Tribute Labs. Abordarea actuală — o metodă intuitivă, care îți dă o palmă pe creier pentru a determina cine va fi marele unicorn al zilei de mâine — are doar aproximativ 1% șanse să lovească un "home run" (adică un proiect aduce un randament de peste 10 ori capitalul investit). Trei sferturi din contractele de capital de risc nici măcar nu își recuperează capitalul.

În opinia lui Wright, modelele AI pot crește semnificativ această rată de câștig. El crede că capitalul de risc intră în propria sa eră Moneyball, în care metodele cantitative vor depăși intuiția umană și toată lumea va începe să dea mai multe home run-uri. "Aceste sisteme vor putea din ce în ce mai mult să elimine proiectele slabe și să se concentreze pe proiecte mai reușite, reducând în același timp costurile operaționale pentru aceste agenții", a spus Wright. El crede că, în câțiva ani, AI Agent ar putea deveni cel mai bun investitor de capital de risc din lume.

Dar atunci? "Probabil că Sand Hill Road nu ar exista."

Niciun grup nu este mai optimist în privința AI decât investitorii de risc. Împreună au investit peste 200 de miliarde de dolari în traseul AI anul trecut. Progresele în modelele AI au schimbat modul în care investitorii privesc aproape fiecare companie și fiecare industrie. Vinod Khosla, fondatorul Khosla Ventures, a prezis recent că inteligența artificială va înlocui 80% din atribuțiile postului până în 2030. Dar mulți investitori de capital de risc par să subestimeze impactul AI-ului asupra propriei munci.

Marc Andreessen — vedetă în capitalul de risc și cofondator al Andreessen Horowitz — a declarat în podcastul său The Ben & Marc Show că capitalul de risc ar putea fi "unul dintre ultimele domenii pe care oamenii încă le activează" atunci când AI a făcut tot restul. El crede că jobul nu înseamnă doar să scrii cecuri, ci și să alegi ideile și oamenii potriviți la momentul potrivit și apoi să-i ghidezi spre succes.

"Nu e știință, e artă," a continuat Andreessen. "Dacă e știință, în cele din urmă cineva va putea depana cu precizie opt din zece. Dar lumea reală nu este așa. Ești în afacerea evenimentelor întâmplătoare. Are ceva de nedescris, un element de gust."

Mulți dintre investitorii de risc pe care i-am intervievat pentru acest articol aveau opinii similare. Keval Desai, partener manager la firma de capital de risc Shakti, a comparat investițiile timpurii cu "alegerea lui Michael Jordan în grădiniță". În stadiul incipient al unui proiect, nu există produs, nici venituri, doar potențial. "Poți avea tot felul de puteri de calcul, tot felul de algoritmi, dar nu le poți analiza fără date," a spus Desai. (Totuși, el recunoaște că, atunci când întâlnește piețe necunoscute, ocazional îi cere lui Gemini să "joace rolul unui analist VC" pentru a oferi sfaturi.)

Brian Nichols, co-fondator al Angel Squad — o rețea de investiții angel legată de primele firme de capital de risc Hustle Fund — mi-a spus că nu ar avea încredere în AI să facă munca de "screening" în investiții. La finalul zilei, VC este o afacere bazată pe relații: totul ține de cine cunoști și de cine poți garanta personal. De asemenea, crede că inteligența artificială ar putea înlocui alte părți ale postului. În timp ce vorbeam, tocmai se întorsese de la un team building la Hustle Fund, iar un partener crease un instrument folosind Claude Code pentru a devia emailul fondatorului. "Petrecem ore întregi în fiecare zi răspunzând la propunerile fondatorilor", a spus el. "Probabil că timpul ăsta poate fi petrecut în altă parte." Aydin Senkut, fondator și partener manager al agenției de VC Felicis, mi-a spus că el crede că majoritatea VC-urilor experimentează cu AI într-un fel pentru a rămâne competitivi. Agenția sa experimentează în prezent cu chatboți pentru a scrie note de investiții, a îmbunătăți sursele de tranzacții și a ajuta partenerii să "puncteze" fondatorii.

Proiecte precum ADIN încearcă să automatizeze mai mult munca de bază. Procesul de due diligence – în care investitorii investighează fezabilitatea, riscurile și potențialul de creștere al unui proiect – este unul dintre cele mai consumatoare de timp aspecte ale capitalului de risc, mai ales când se iau în considerare companiile din piețele emergente. ADIN reduce această etapă la câteva minute și poate identifica rapid probleme de reglementare sau de conformitate care ar putea strica o tranzacție. La evaluarea unei companii de tehnologie minieră, ADIN a semnalat o serie de reglementări privind controlul exporturilor și probleme legate de transferul transfrontalier de date. "Acestea nu sunt întrebări la care se gândesc majoritatea investitorilor", a spus Priyanka Desai, parteneră la ADIN. Ea a adăugat că AI "nu va fi obosită, nu va avea puncte oarbe din cauza inerției și poate scoate la iveală acele riscuri de coadă lungă care pot fi ușor trecute cu vederea."

Mai sunt câteva lucruri pe care umanitatea trebuie să le facă. Primul este că sursa de tranzacționare a ADIN provine dintr-o rețea de Scouts de capital de risc. Deși ADIN este finanțat de LP-uri, la fel ca fondurile tradiționale de capital de risc, oferă Cercetașilor un stimulent financiar neobișnuit – Cercetașii primesc 50% din dobândă continuă, care este de obicei rezervată pentru medicii de familie (parteneri manageri). "Practic, oferă un beneficiu financiar la nivel de medic de familie unei persoane care trebuie doar să trimită o tranzacție și să folosească propria rețea," a spus Desai.

Oamenii trebuie să fie responsabili și pentru "ultima milă", inclusiv întâlnirea cu fondatorul și, în cele din urmă, decizia dacă să scrie un cec. "Știm că aceste sisteme nu sunt perfecte, așa că avem nevoie de o a doua verificare," a spus Wright. Agenții AI pot fi uneori prea agresivi în recomandări: mi-a arătat un proiect care le-a plăcut tuturor agenților, dar ADIN a decis să nu voteze după ce s-a întâlnit cu fondatorii și a descoperit probleme cu concurenții existenți.

Pe de altă parte, Wright a spus că a folosit și ADIN pentru a evalua unele companii care au strâns peste 20 de milioane de dolari, unele dintre ele fiind unanim detestate de agenții ADIN. "Provocarea este să aflăm dacă este corect sau greșit calculat?" A spus el. În unele cazuri, investitorii pot cădea într-o capcană umană comună: promovarea unui proiect sau a unui fondator bazându-se doar pe sentimente.

Dacă un sistem AI poate depăși investitorii este o problemă. Dar există o altă amenințare existențială: aceeași tehnologie AI care face ca VC-urile să lucreze mai rapid și mai eficient face și mai ușoară și mai ieftină înființarea unei companii software. Majoritatea banilor din industria VC au venit din SaaS în ultimul deceniu. Dar un proiect care odinioară necesita o rundă de pornire de 2 milioane de dolari pentru a angaja o echipă dedicată de ingineri poate acum să atingă aceeași viteză cu câțiva programatori de vibrație și mai puțin de șase cifre în finanțare. Matematica cecurilor mari nu mai este valabilă.

Până de curând, doar un procent foarte mic de unicorni erau autosuficienți. Potrivit SaaStr, care monitorizează companiile SaaS, un unicorn software obișnuit strânge 370 de milioane de dolari. Acum există companii precum generatorul de imagini AI Midjourney, iar echipa de bază a ajuns la nivelul unicornului cu doar câteva zeci de persoane. (Conform celor mai recente date de la Pitchbook, Midjourney are aproximativ 100 de angajați.) Documentele instanței dintr-un proces pentru drepturi de autor arată că compania generează venituri anuale de peste 300 de milioane de dolari. Midjourney nu a răspuns solicitării de comentarii a WIRED.

Acest scenariu—în care unii fondatori nu mai au nevoie deloc de fonduri de capital de risc—este cel mai probabil să sperie investitorii de risc. "Aceasta este o amenințare existențială," a spus Nichols de la Echipa Îngerilor. "Banii sunt acolo, dar fondatorul nu mai are nevoie de ei." IA poate să nu înlocuiască investitorii direct, dar poate face aceste investiții inutile.

Pe lângă companiile de robotică, biotehnologie sau alte hardware, tot mai puține startup-uri ar putea avea nevoie în curând de tipul de finanțare masivă pe care se bazează industria capitalului de risc. Acest lucru ar putea aduce industria înapoi la locul de unde a venit: un domeniu mic, specializat, care face legătura între descoperirile științifice și aplicațiile comerciale. (Companiile uriașe care construiesc modele de bază sunt încă aici și ar putea continua să accepte bani de la capital de risc pentru a plăti sume astronomice de putere de calcul, centre de date și compensații pentru angajați.)

Dacă poți începe o afacere ieftin, s-ar putea ca industria să se subțieze rapid. Acest lucru ar putea lăsa investitorii fără serviciu într-un alt mod: nu prin înlocuire, ci prin modele de afaceri. "Dacă aceste fonduri sunt inactive și se chinuie să găsească puținele tranzacții care chiar au nevoie de finanțare, asta creează o altă problemă," a spus Nichols. "Asta îi ține treji pe investitori."