De ce atât de mulți oameni aleg să împrumute ETH pe Aave pentru 2% în loc de stake prin Lido pentru un randament de 3%? Într-un nou articol împreună cu Joel Hasbrouck, @cryptoeconprof și @casparschwa construim un model econometric structural și îl estimăm cu date de la Aave și Lido. Rezultatul? Există o ineficiență uriașă pe piață care nu poate fi explicată prin riscul contractelor inteligente, riscul de depeg sau orice alt risc.

Chiar dacă Lido ar fi perceput mai riscant decât Aave, randamentele ar trebui să se miște împreună: 📈 Dacă randamentul Aave crește, randamentul Lido ar trebui să crească și el. 📉 Dacă randamentul Aave scade, randamentul Lido ar trebui să scadă. Teoria prezice că randamentele ar trebui să fie corelate pozitiv.

Ce se întâmplă însă este că, pe măsură ce randamentele Aave cresc, randamentele Lido scad surprinzător! Randamentele empirice sunt corelate negativ.

Diferența persistentă de randament nu este o primă de risc. Este determinat de alți factori. Capitalul care poate nu se mișcă poate explica o parte din diferența de randament. Dacă alocătorii mari de capital pot depune contractual doar în Aave, atunci randamentul Aave și Lido nu s-ar mișca împreună. Dar, cu siguranță, acest lucru nu se aplică pentru toți cei 6 miliarde de dolari în ETH împrumutat pe Aave.