Hynix încă se adaptează astăzi, iar piața de capital sud-coreeană a fost întreruptă de circuit pentru două zile consecutive. De ce a căzut atât de brusc? Din perspectiva timpului online, 1. Vinerea trecută au existat indicii, iar prețul acțiunii a vândut vestea în prima zi după raportul de câștiguri Nvidia de joia trecută, iar întregul sector al semiconductorilor a avut o retragere vinerea trecută. La acea vreme, când vorbeam despre EWY, am vorbit și despre semnele că piața se va retrage după ce sentimentul de stocare va fi plin. Weekendul a adus și vestea că fondurile străine au vândut un net de 6,8 trilioane de won în indicele bursier coreean pe 27 februarie. 2. Apoi există impactul direct al situației din Iran, țițeiul Coreei de Sud depinde aproape în totalitate de importuri (Orientul Mijlociu reprezintă o proporție foarte mare), iar creșterea prețurilor petrolului aduce direct inflație la importuri, în timp ce deteriorarea termenilor schimbului va duce și la o creștere accentuată a costurilor de producție/export. În trecut, de fiecare dată când situația din Orientul Mijlociu escalada, acțiunile sud-coreene suportau cea mai mare parte a "celei mai fragile piețe beta ridicate", iar capitalul străin se retrăgea la scară largă (vânzări nete de trilioane de won într-o singură zi), crescând direct volatilitatea. 3. Desigur, acest lucru este de asemenea foarte legat de caracteristicile stocurilor coreene. Acțiunile sud-coreene sunt foarte concentrate în acțiunile componente (câteva sectoare precum semiconductorii, finanțele și automobilele sunt dominante), proporția investitorilor de retail este ridicată, coreenii sunt de asemenea foarte implicați în jocuri de noroc, tranzacționarea emoțională este evidentă, iar dependența de capitalul străin (capitalul străin reprezintă o proporție mare) și alți factori au dus la o sensibilitate extremă la conflictele geopolitice globale și la schimbările de lichiditate. Mai mult, mecanismul pieței bursiere coreene, pragul pentru sidecar (suspensie temporară/suspensie programatică) când indicele scade cu 5%, și pragul pentru o suspendare completă de 8% este relativ scăzut, astfel încât mecanismul este proiectat să fie mai ușor de declanșat. Acțiunile americane au scăzut cu 7%, apăsând astfel întrerupătorul. Desigur, s-a vorbit și vinerea trecută despre faptul că wey a început să se retragă, ceea ce a oferit de fapt oportunitatea de a aștepta ca această retragere să fie implementată; personal, cred că cauza principală a ajustării este doar după ce emoția este completă, suprapusă la riscul unei creșteri bruscă a costurilor potențiale energetice cauzate de conflictul geopolitic de weekendul trecut, care a determinat acțiunile din industria semiconductorilor să digereze evaluările, dar nu este un punct de cotitură major al tendinței. Așa cum s-a menționat săptămâna trecută, discutând despre raportul de câștiguri al Nvidia, Nvidia însăși a recunoscut că "presiunea costurilor" a venit de la HBM. Aceasta înseamnă că IA necesită nu doar mai multe cipuri de calcul, ci și mai multe, mai scumpe și mai dificil de scalat. În cei 26 de ani vizibili, cheltuielile de capital ale marilor tehnologii trebuie încă cheltuite, să stăm temporar de partea "încă nu atinge vârful", dar să urmăm cu atenție dovezile "buget/ordine/ghid". Acum, nucleul competitiv al industriei de stocare s-a mutat de la scalarea capacității către inovații tehnologice de ultimă oră (precum HBM4, HAMR) și capacități stabile de nivel înalt în lanțul de aprovizionare. Iar concentrația HBM este foarte ridicată, practic SK Hynix și Samsung concurează între ele, iar Micron este al treilea. Prin urmare, atâta timp cât nu există niciun semnal că cheltuielile de capital ale marilor tehnologii încep să atingă apogeul și să încetinească, există încă o șansă ca verigile cheie ale lanțului industriei puterii de calcul să fie ajustate. În continuare, depinde de direcția situației din Iran sau de aici luni Industria trebuie să acorde atenție raportului financiar al Micron din 18 martie, și noile rapoarte financiare trimestriale ale marilor companii de tehnologie pentru a vedea veniturile lor dezvăluite din AI, creșterea cloud-ului și ROI-ul capitalului pe capital. Dacă există un semnal clar că "AI a început să facă bani" (în loc să ardă doar bani), piața se va schimba de la "întrebări" la "verificare".