顺着Rui神的话往下讲吧 其实JUP @sssionggg 也好，HNT也好，有一件事他们都没明说，也确实不好明说： 真正的问题根本不在于价格上，而在于这个币的交易量/流动性 做项目要赚钱，增长要花钱，通道要分钱 这几个拨比的数字都是定数，那钱从哪里来？ 如果从协议收入来，太透明了。LP的分账躲不开，剩下的项目方全吃，市场就会打着所谓“社区”的旗号一个劲的说团队贪（比如Pump) 如果团队回购或者分红了，那之前说的拨比谁来出？ 只能是从币上出 当然这个说法也不准确：币能出多少钱，取决市场流动性有多少（抵押借贷也算）。流动性高，出货折价就低，反之亦然 JUP的真正问题，在于流动性衰减太严重了- 从去年的几十M到现在的1-2M每天 这意味着什么？不论回不回购，对你持币人有利没利，现在所有JUP持币的贴现价格都已经大幅缩水。 也就是说，现在不管你是JUP大户还是团队，你去找liquid fund OTC，卖带锁的JUP额度，可能都要打3折 有一个和Rui神不同的观点是，我不认为这和项目估值有什么关系。我一线参与过估价上百亿美金的分红盘，靠高内盘流动性，维持这个估值一年之久 Token绝不是股权，Token就是货币。没人会去算一个国家货币总FDV说这个货币太贵太便宜（顶多就是M2增量做通胀参考）。但是一个国家如果外汇管制，流动性低，那么这个货币的实际利率一定是大幅折价的 反对回购的观点真正反对的，从来都不是回购本身，而是可预期、以流通和价格控制为目的的回购。 这种方式浪费了真金白银，而忽略了真正的问题：货币流动性