Do ponto de vista narrativo, vamos rever dois ciclos, o que é diferente nas duas corridas de touros. Em 2020 e 2021, todos achavam que Crypto = Internet. Todos os setores deveriam refazer tudo com Crypto. Crypto é uma nova relação de produção. Os gigantes forçaram a indústria a continuar com o metaverso. Os alvos do metaverso são realmente muito escassos. Uma enorme liquidez precisa encontrar alvos, portanto, o dinheiro quente só pode se enfiar em moedas sem valor. Em 2024 e 2025, Crypto = Fintech 2.0. Portanto, uma série de gamefi, sociafi e vários ZK, FHE, etc., estão tendo dificuldades para se desenvolver, incluindo várias empresas de IA que estão apenas aproveitando o conceito. Assim, o maior vencedor deste ciclo é a Hyperliquid. Fintech 2.0 também não é um problema, cada ciclo tem seu próprio modo de jogar. A versão anterior era o jogo do Vale do Silício, esta versão é o jogo de Nova Iorque. (O jogo meme do P Xiaojang não conta por enquanto.) Uma série de perp dex, agregadores, RWA, ações da bolsa americana na blockchain, etc., estão surgindo gradualmente. Aqui, posso afirmar basicamente que os "compradores" do ciclo anterior foram a meta e outros. Os "compradores" do novo ciclo são HFT, formadores de mercado tradicionais e bolsas tradicionais. Mas o novo ciclo não pode ser chamado de "compradores", já é uma relação de fusão e simbiose. Robinhood também pode comprar BTC, a Binance também pode comprar ações da bolsa americana, o HIP-6 da Hyperliquid já foi lançado. Bem-vindo a Wall Street.