$META -11 % i dag på mgmt-guiding om at FY'26 % utgiftsvekst vil overstige FY'25 % utgiftsvekst, og at FY'26 CapEx DOLLAR-vekst vil overstige FY'25 CapEx DOLLAR-vekst. Vi tror investorer overreagerer på denne konservative veiledningen fordi: 1/ WS forventet allerede at FY'26 utgiftsvekst (+26 %E) ville overstige revidert FY'25 utgiftsvekst på +23 %; 2/ FY'26 CapEx DOLLAR-vekst på +31 milliarder dollar på årsbasis var ikke så forskjellig fra FY'25 CapEx DOLLAR-vekst på +34 milliarder dollar; 3/ CapEx-guidingen for 2025 på $70-$72B vs $68-$72B er bare +2,9 %; 4/ Total FY'25 utgiftsvekstendring på $116-$118B mot $114-$118B tidligere er bare +1,8 %; Gitt at CapEx amortiseres over 5-10 år, forventer vi ikke at noen av disse endringene vil redusere $META fremtidige EPS-estimater med mer enn -2 % til -3 %, gitt at inntektssiden av virksomheten ser ut til å akselerere (3Q Family Daily Active People (+7,6 % YoY i 3Q mot +6,4 % YoY i 2Q, 3Q Rev-vekst +26 % mot +21 % i 2Q) og 4Q Rev-guiding i tråd med forventningene. Andre 3Q-beregninger var suverene: Adj EPS $7,25 eks-engangskostnader mot $6,71 exp og $6,03 YOY. Husk at i AI-våpenkappløpet guider hver spiller til urealistisk store tall, delvis for å rekruttere, men også for å vise at de holder tritt med konkurrentene. Disse gigantiske %-økningene vil neppe bli realisert siden de er basert på fremtidig ROIC, konkurransedyktige utgifter og endrede prioriteringer. I 2021-2022 falt META på samme måte aksjen ved å spå at de ville bruke milliarder på Metaverse, som deretter ble redusert dramatisk. En god analogi ville være en vellykket restaurant som utvider sitt fysiske fotavtrykk og oppgraderer personalet for å imøtekomme flere spisegjester og for å akselerere turtallsveksten. Ingen vil stille spørsmål ved om den inkrementelle ROIC vil avta: kokken er den samme, frontend er den samme, og den underliggende restaurantopplevelsen er den samme. I både META og restauranttilfellet er den økte investeringen for å imøtekomme økende etterspørsel, noe som bør føre til akselererende profittvekst. På basisvirksomheten fortsetter META å utføre nesten feilfritt, med 3Q daglige aktive brukere opp +7,6 % på årsbasis (mot +6,1 % exp), Rev +26,2 % (mot 22,2 % exp), og driftsinntekter opp +18,4 % (mot +12,4 % exp). WS forventer META 2026-2030 Adj EPS +19 % per år – mot en FY'26 P/E på 22,7x – på 1,2x PEG, den desidert laveste PEG blant Mag 7.