$META -11 % dnes na základě odhadu MGMT, že růst nákladů ve fiskálním roce 26 % překročí růst nákladů ve fiskálním roce 25 % a že růst CapEx DOLLAR ve fiskálním roce 26 překročí růst CapEx DOLLAR ve fiskálním roce 25. Domníváme se, že investoři na tyto konzervativní pokyny reagují přehnaně, protože: 1/ WS již očekával, že růst nákladů ve fiskálním roce 26 (+26 %E) překročí revidovaný růst nákladů ve fiskálním roce 25 o +23 %; 2/ Růst CapEx DOLLAR ve fiskálním roce 26 o +31 miliard USD se příliš nelišil od růstu CapEx DOLLAR ve fiskálním roce 25 ve výši +34 miliard USD; 3/ Změna výhledu kapitálových výdajů pro rok 2025 o 70-72 miliard USD oproti 68-72 miliardám USD je pouze +2,9 %; 4/ Celková změna odhadu růstu nákladů ve fiskálním roce 25 o 116-118 miliard USD oproti předchozím 114-118 miliardám USD je pouze +1,8 %; Vzhledem k tomu, že kapitálové výdaje jsou amortizovány na 5-10 let, neočekáváme, že by některá z těchto změn snížila $META forwardový zisk na akcii o více než -2 % až -3 %, protože se zdá, že výnosová strana podnikání se zrychluje (3Q Family Daily Active People (+7,6 % meziročně ve 3. čtvrtletí oproti +6,4 % meziročně ve 2Q, růst ve 3Q Rev +26 % oproti +21 % ve 2Q) a výhled na 4Q Rev je v souladu s očekáváním. Další metriky za 3Q byly vynikající: Adj EPS 7,25 USD ex-jednorázové poplatky vs. 6,71 USD obohacující a 6,03 USD meziročně. Mějte na paměti, že v závodech ve zbrojení s umělou inteligencí každý hráč vede k nerealisticky velkým číslům částečně kvůli náboru, ale také proto, aby ukázal, že drží krok s konkurencí. Je nepravděpodobné, že by se tato obří % zvýšení uskutečnila, protože jsou založena na budoucí ROIC, konkurenčních výdajích a měnících se prioritách. V letech 2021-2022 společnost META podobně tankovala své akcie tím, že předpovídala, že utratí miliardy za Metaverse, které bylo poté dramaticky omezeno. Dobrou analogií by byla úspěšná restaurace, která rozšiřuje svou fyzickou stopu a modernizuje svůj personál, aby pojala více hostů a urychlila růst otáček. Nikdo by se neptal, zda bude přírůstková ROIC klesat: šéfkuchař je stejný, přední část je stejná a základní zážitek z restaurace je stejný. Jak v případě společnosti META, tak v případě restaurací mají zvýšené investice vyhovět rostoucí poptávce, což by se mělo promítnout do zrychlení růstu zisku. Pokud jde o základní podnikání, META si nadále vede téměř bezchybně, denní aktivní uživatelé ve 3Q meziročně vzrostli o +7,6 % (oproti +6,1 % oček), Rev +26,2 % (oproti 22,2 % oček) a provozní zisk vzrostl o +18,4 % (oproti +12,4 % oček). WS očekává META 2026-2030 Adj EPS +19 % ročně – oproti FY'26 P/E 22,7x – na 1,2x PEG, což je zdaleka nejnižší PEG mezi Mag 7.