Det er offisielt: President Trump ber nå om det første rentekuttet på 300+ basispunkter i USAs historie. Dette ville være 3 GANGER større enn kuttet på 100 bps 15 mars 2020, det største i historien. Så, hva skjer hvis Fed gjør dette? La oss forklare. (en tråd)

For det første nevner president Trump at høyere renter koster USA mer penger på renteutgifter. På et høyt nivå er dette sant. Årlige renteutgifter på amerikansk gjeld har nådd 1,2 billioner dollar de siste 12 månedene. USA betaler nå 3,3 milliarder dollar i renter per dag.

La oss nå undersøke fordelene. President Trump hevder at et rentekutt på 300 bps vil spare 360 milliarder dollar/poeng per år, eller 1,08 milliarder dollar/år. Det ser ut til at Trump beregnet tallet på 360 milliarder dollar per år fra 1 % x 36 billioner dollar i amerikansk gjeld. Imidlertid er det bare offentlig eid gjeld som betyr noe, som står på ~29 milliarder dollar.

Gjennomsnittsrenten på amerikansk gjeld er ~3,3 %. Hvis renten på ALLE 29 milliarder dollar i offentlig gjeld ble kuttet med 300 bps, kunne USA spare 290 milliarder dollar × 3 = 870 milliarder dollar / år. Det ville imidlertid være umulig å refinansiere all denne gjelden umiddelbart. Realistisk sett kan 20 % refinansieres i år 1 for å spare ~174 milliarder dollar.

La oss anta at rentekuttene på 300 bps brukes på 20 % av amerikansk gjeld som holdes av publikum per år. 5-års kumulative besparelser på renteutgifter kan nærme seg ~2,5 billioner dollar. Men hva med kostnadene? Et rentekutt på 300 bps vil sende sjokkbølger gjennom økonomien.

For å sette dette i perspektiv, ta en titt på diagrammet nedenfor. Ikke engang i 2008 eller 2020 var det et eneste rentekutt på over 100 basispunkter. I mars 2020 så vi et nødkutt på 100 bps, eller EN TREDJEDEL av det Trump ber om nå. 100 bps er det største enkeltkuttet i historien.

Dette vil komme med en amerikansk økonomi som allerede vokser med +3,8 % på årsbasis. Som et resultat forventer vi å se en gjenoppblomstring i KPI-inflasjonen, sannsynligvis over 5 %. Og selv om det i utgangspunktet ville sende aksjer høyere som sett i mars 2020, er det ikke noe som heter "gratis penger".

Hva med bolig? Boliglånsrentene vil falle fra ~7 % til ~4 % til et marked som allerede har sett prisene stige +50 % siden 2020. Vi tror boligprisene vil stige ytterligere 25%+. Mens boliglånsrentene ville falle, ville prisstigningen oppheve eventuelle rimelige forbedringer.

Videre vil den amerikanske dollaren se et betydelig fall, som vi ser overstige -10 % fra dagens nivåer. Dette vil bygge på et fall på -10,8 % i USD i Q1 og Q2 2025, den verste starten på et år siden 1973. På den positive siden vil det oppmuntre til mer handel med USA.

Det er også verdt å merke seg at Fed aldri har implementert et rentekutt på 75 bps eller mer utenom en resesjon. Siden vi tydeligvis IKKE er i en resesjon akkurat nå, ville det bli skrevet historie. Et superstort rentekutt i en sterk økonomi vil tjene som kortsiktig «jetdrivstoff».

Vi tror gullprisene vil stige til $5,000+ etter hvert som inflasjonen tar seg opp igjen og USD faller. Som vi så i 2021-2024, drar gull nytte av denne typen økonomiske miljøer. Faktisk er gull nå opp +40 % på 12 måneder og +80 % de siste 5 årene. Rentekutt vil superlade dette løpet.

Med andre ord, omtrent ALLE aktivapriser ville skyte i været. Vi tror et rentekutt på 300 bps vil presse S&P 500 til 7,000+, oljeprisen til $80+/fat, gull til $5,000+/oz og boligprisene +25 %. De kortsiktige effektene vil være bullish, men langsiktig inflasjon vil øke.

Til slutt fortsetter vi å tro at løsningen på raskt økende amerikanske renteutgifter ganske enkelt er å låne mindre. Det amerikanske finansdepartementet bokførte i mai et budsjettunderskudd på $ 316 milliarder, det tredje største noensinne. Vi har et forbruksproblem som IKKE kan løses med renter.