I GLP1 hanno aggiunto 1 trilione di dollari di capitalizzazione di mercato a Eli e Novo negli ultimi 5 anni. Si tratta di 3x+ la capitalizzazione di mercato creata da tutte le startup biofarmaceutiche negli ultimi 30 anni messi insieme. Questo è un po' un indizio dell'ecosistema delle startup biotecnologiche. Ci sono molti farmaci da 1 trilione di dollari e anche da 10 trilioni di dollari da inventare, solo che non li finanziamo. Per colpa di nessuno, l'industria biotecnologica è bloccata in un massimo di prestazioni locali. Di fronte a multipli più bassi rispetto alla tecnologia, i fondi biotecnologici devono proporre qualcosa di diverso dal multiplo diretto ai LP e l'unico altro livello è una liquidità più rapida. Le biotecnologie sono state brave in questo, con un'età media delle aziende biotecnologiche all'IPO di 2 anni inferiore rispetto alle aziende tecnologiche all'IPO (~5,5 anni contro 7,5 anni). Ciò significa che i fondi biotecnologici devono sostenere le aziende che possono arrivare all'IPO entro pochi anni. Questo requisito vincola i tipi di società finanziate dai fondi bio alle "scommesse lineari" (in cui si acquista a un multiplo ragionevole in base alla performance attuale, ecc.). Come ti dirà qualsiasi gestore di fondi di rischio esperto, un portafoglio di scommesse lineari sottoperforma un portafoglio di scommesse asimmetriche. Doppio Sfortunatamente, nessuna azienda può rompere questo modello perché nessuna azienda è l'unica sostenitrice di un'azienda per la redditività. È necessario fare affidamento su un ecosistema di partner di capitale. Quindi, se sei l'unica azienda che colpisce e finanzia le società asimmetriche, nessuno si presenterà per finanziare l'azienda a valle e l'intero portafoglio fallirà. Per questo motivo, penso che i maggiori titoli nel settore bio nel prossimo decennio saranno per lo più sostenuti da fondi generalisti piuttosto che da fondi bio. *Si noti che questo perpetuerà la tendenza dei fondi settoriali specifici a sottoperformare i fondi generalisti (per settore e area geografica!).