Kami akan membahasnya di @ForwardGuidance besok tetapi pendapat saya tentang FOMC adalah sebagai berikut. Powell tampaknya memainkan permainan politik / postur / CYA di sekitar kata-kata Desember, mungkin untuk berkomunikasi dengan admin agar pemerintah dibuka kembali. Hampir terasa seperti ancaman bahwa jika tidak ada data (karena penutupan pemerintah yang berkelanjutan), maka tidak akan ada pemotongan Desember dan pasar sempat terlempar oleh ketidakpastian itu. Reaksi langsung masuk akal mengingat sangat tidak normal mendengar Powell berkomentar tentang harga pasar secara khusus karena dia selalu menahan diri untuk tidak melakukannya dan membuat titik untuk mengatakan dia tidak akan mengomentari harga pasar. Apa yang Anda simpulkan dari itu terserah Anda, tetapi juga saya yakin pasar mungkin terkejut dengan apa yang saya yakini sebagai fungsi reaksi Fed yang salah terhadap penutupan pemerintah. Tidak ada skenario di mana ekonomi lebih kuat karena penutupan dan jika mereka menyoroti risiko pasar tenaga kerja yang terus turun, tidak ada kasus bagus yang harus dibuat untuk menyimpang dari jalur dot plot September mereka. Pada akhirnya saya pikir mereka akan membuka kembali pemerintah dalam beberapa minggu ke depan sehingga akan ada data dan kemungkinan akan menunjukkan inflasi turun selama beberapa bulan ke depan dan pasar tenaga kerja melanjutkan jalur pelemahannya, dan Trump membuat kesepakatan yang kemungkinan menurunkan tarif yang juga memberinya poin brownies dengan FOMC. Secara keseluruhan, saya pikir pemotongan Desember masih sangat mungkin. Selain itu, hanya satu atau dua minggu yang lalu pasar tidak mengharapkan QT segera berakhir dan hari ini Powell melangkah lebih jauh untuk membahas langkah selanjutnya dalam proses ini adalah kembali ke pertumbuhan neraca. Perkembangan ini secara definitif merupakan likuiditas positif, meskipun reinvestasi MBS dan pembelian di masa depan akan menjadi semua atau sebagian besar tagihan. Pada akhirnya Departemen Keuangan akan memutuskan komposisi penerbitan utangnya dan telah memanfaatkan ATI untuk mendukung pasar selama beberapa tahun sekarang. Jika The Fed membeli lebih banyak tagihan dan Treasury lebih condong ke arah tagihan dibandingkan obligasi jangka panjang, itu secara efektif dampak yang sama dari QE yang menghapus durasi obligasi dari pasar. Masa jabatan Powell sebagai Ketua berakhir dalam 6 bulan dan penggantinya akan diketahui lebih cepat, menciptakan situasi ketua Fed bayangan. Tetap jelas bagi semua orang dan pasar bahwa ketua baru akan ramah dan membantu melaksanakan agenda admin. Mengingat semua hal di atas, sulit bagi saya untuk melukiskan kasus beruang aset berisiko berdasarkan dinamika likuiditas karena semua tanda menunjukkan pijat berkelanjutan untuk mendukung pasar.