Dari perspektif ekspansi fiskal 2.0, sortir tren pasar dalam beberapa bulan terakhir dan apa pendapat Anda tentang masa depan? Jumat lalu, semua orang berbicara tentang tren pasar baru-baru ini di ruang angkasa dan merilis suara pada saat itu. 1. Secara keseluruhan, ada dua gelombang tren pasar sejak pertengahan April: Gelombang pertama naik dari pertengahan April hingga awal Juni dan kemudian sedikit disesuaikan, dan kekuatan pendorong utama pada tahap ini adalah giliran Trump Gelombang kedua adalah dari awal pengeboman AS terhadap fasilitas nuklir Iran hingga akhir konflik di Iran (menyiratkan bahwa Amerika Serikat belum melepaskan kepemimpinan globalnya). 7. Batas waktu tarif pada bulan September ditunda (saat itu, pasar akan membayar lagi.) Pekan lalu, inflasi sejalan dengan ekspektasi, dan musim pendapatan dimulai dengan baik. Tentu saja, ada juga fitur khusus untuk pasar mata uang, yaitu Stablecoin Act menjadi agenda melalui Digital Asset Market Structure Act. Kedua tahap ini ditandai oleh: pada pertengahan April, BTC bereaksi lebih dulu daripada saham AS, dan pada akhir Juni, saham AS lebih kuat 2. Apa pendapat Anda tentang masa depan? 1) Saya telah berbicara tentang pentingnya Undang-Undang Kecantikan Besar sebelumnya, yang berarti bahwa kebijakan Trump dalam masa jabatan keduanya telah beralih dari kebijakan penghematan ke kebijakan ekspansif, dari awal pengejaran pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi ke awal pengejaran pertumbuhan ekonomi 2) Banyak orang mengabaikan bahwa The Fed berada dalam tahap kontraksi kebijakan moneter (kenaikan suku bunga dan pengurangan neraca) pada 23-24, yang diwakili oleh "Undang-Undang Infrastruktur" dan "Undang-Undang Sains dan Keripik" pemerintahan Biden, dan kebijakan ekspansi fiskal "ekonomi Biden" adalah logika pendukung terendah dari tren pasar. Pada akhir '23, kedua tweet tentang kebijakan fiskal dan likuiditas ini membicarakan hal ini. Jadi itu disebut ekspansi fiskal 1.0, dan sekarang Trump adalah ekspansi fiskal 2.0. Dalam jangka menengah dan panjang, ini telah membentuk dukungan baru untuk pasar, dan suku bunga yang akan menyertai ekspansi fiskal 2.0 di masa depan kemungkinan akan terus turun (satu atau dua pemotongan suku bunga tahun ini dan akan berlanjut tahun depan, dan terus mempertahankan penilaian pelonggaran terbatas dalam dua tahun ke depan pada kuartal ketiga tahun lalu). 3) Kekuatan pendorong terbesar untuk pasar mata uang terletak pada gelombang stablecoin, tren konvergensi mata uang-saham, implementasi RWA yang sebenarnya, dan adopsi massal yang lebih besar Ekspansi fiskal 2.0 adalah logika pendukung terendah dari seluruh pasar makro, dan tagihan stablecoin dan tagihan struktur pasar aset digital adalah logika pendukung untuk aset kripto, yang merupakan fondasi yang kuat untuk pasar jangka menengah dan panjang. 3. Apa kemungkinan risiko di masa depan? 1) Namun, telah dibicarakan sebelumnya bahwa kendala kebijakan terbesar dari ekspansi fiskal 2.0 adalah bahwa skala utang AS semakin besar, meskipun tidak ada krisis badai gagal bayar di obligasi AS, tetapi akan ada risiko kenaikan imbal hasil obligasi jangka panjang yang menekan selera risiko pasar dan berdampak pada aset berisiko 2) Dalam jangka pendek, batas waktu tarif pada 1 Agustus, apa yang diinginkan Trump sebelum tarif? Dalam tweet Risikonya adalah Trump tidak akan menyerah sama sekali, dan sulit bagi UE, Jepang, dan Korea Selatan untuk berkompromi (saya merasa konsesi Trump yang mereka harapkan tidak besar), dan tarif baru akan diterapkan pada 1 Agustus, yang akan berdampak tertentu pada pasar. Pekan lalu, Wall Street Journal mengatakan bahwa Trump menyerah untuk memecat Powell dengan gegabah di bawah bujukan Bescent, dan hari ini Trump mengeluarkan sebuah artikel yang mengatakan "Saya tidak membutuhkan siapa pun untuk menjelaskan hubungan yang kuat kepada saya, hanya saya menjelaskannya kepada orang lain", dan kemarahan itu terlihat. Kita tidak bisa mengharapkan Trump untuk berkompromi sepanjang waktu. Tentu saja, jika tidak ada diskusi dan pengumuman langsung tentang pendaratan, saya pribadi berpikir bahwa dampaknya harus jauh lebih kecil daripada level di awal April, dan pasar saham AS, yaitu penyesuaian pasar mata uang tingkat kecil, secara alami akan terpengaruh. Kemudian Bescent maju untuk menengahi, dan dimungkinkan untuk menambahkan tarif dan kemudian memotongnya, dan kemudian akan menjadi kesempatan untuk naik bus lagi. Dalam jangka pendek, kita juga harus memperhatikan tren inflasi, dan pandangan pribadi saya selalu bahwa kenaikan inflasi komoditas yang disebabkan oleh tarif akan dilindung nilai oleh melemahnya inflasi energi dan inflasi industri jasa Secara umum, logika jangka menengah dan panjang solid, dan akan ada beberapa guncangan risiko tingkat kecil di tengah untuk mendorong koreksi dan penyesuaian pasar, tetapi kemungkinan guncangan risiko super besar yang mirip dengan pada bulan Maret dan April tidak tinggi untuk individu.