L'IA pourrait venir pour nos emplois, mais pas aussi rapidement que certains le pensent… L'IA a connu de nombreux cycles de hype, remontant aux années 1950. Le cycle actuel est de loin le plus long et le plus important à ce jour en termes d'impact et d'investissement en capital. Mais le rythme auquel elle progresse est insoutenable et devra finalement prendre fin. L'infrastructure de l'IA exige déjà des dépenses d'investissement massives pour le calcul, l'énergie et les centres de données ; pourtant, la croissance future nécessite un investissement nettement plus important. En 2026, les 5 principaux hyperscalers américains vont presque doubler leur investissement dans l'infrastructure de l'IA d'une année sur l'autre pour atteindre un total de 600 à 700 milliards de dollars ; l'investissement dans les centres de données devrait dépasser 4 trillions de dollars au cours des 5 prochaines années. De tels niveaux de dépenses d'investissement ne peuvent pas se développer indéfiniment. De plus, ces investissements ne génèrent pas directement une économie évolutive et durable ou des revenus immédiats. Dans les grandes entreprises publiques et privées d'IA, les marges restent douteuses, les finances sont souvent obscurcies par des transactions circulaires entre pairs, et les évaluations dépassent de loin les revenus actuels -- étant plutôt liées à des promesses ambitieuses alimentées par des dépenses d'investissement croissantes. Les investisseurs du marché privé épuisent leur capital disponible, poussant les entreprises d'IA vers un financement par la dette plus important pour les dépenses d'investissement. Cela amplifie les risques dans le marché du crédit privé déjà fragile, et ces risques se propagent aux banques qui ont financé des fonds de crédit privé. Pendant ce temps, le marché macroéconomique fait face à sa propre instabilité. Au-delà de la surinvestissement dans le crédit privé et le marché boursier (où les M7 représentent environ 1/3 de la valeur du S&P 500), l'inflation persistante + les salaires stagnants + le manque d'approvisionnement en logements ont alimenté une crise d'inaccessibilité. Ajoutez des tensions géopolitiques, comme le conflit au Moyen-Orient (pétrole) et les tarifs, et les pressions s'accumulent. La bulle de l'IA semble prête à éclater au milieu d'un paysage macroéconomique affaibli, probablement avant que des progrès significatifs ne soient réalisés vers l'AGI. … Alors, où cela nous laisse-t-il ? Je m'attends à ce que la bulle de l'IA éclate, déclenchant une récession avant que l'IA ne remplace la plupart des emplois dans ce cycle. Bien que douloureux, cela forcerait une correction de marché très nécessaire. Le bon côté des choses est que nous nous achetons plus de temps avant la prochaine vague d'IA. Plus de temps pour : - Nous pour utiliser l'IA pour dynamiser notre propre productivité avant qu'elle ne devienne une véritable menace pour notre sécurité d'emploi. - Les gouvernements pour mettre en place des garde-fous critiques afin de réglementer correctement l'IA et de nous protéger contre la sécurité, la confidentialité des données, la désinformation et d'autres vulnérabilités. - La société pour préparer des plans de contingence pour quand l'IA viendra effectivement pour nos emplois, nos revenus et nos moyens de subsistance. Bien que ce ne soit pas la perspective la plus optimiste, entre la domination incontrôlée de l'IA et une récession, cette dernière semble le moindre mal à court terme. Enfin, d'un point de vue de capital-risque : les entreprises d'infrastructure d'IA avec une valeur différenciée et des fossés techniques défendables devraient survivre à la baisse jusqu'à ce que le prochain cycle commence. Nous avons vu cette résilience à travers les cycles passés de l'IA, et nous la reverrons.