DERNIÈRE MINUTE : Un cadre supérieur d'Apollo vient d'admettre que le marché du crédit privé de 2 000 milliards de dollars est effectivement construit sur de fausses évaluations. John Zito, co-président de la branche de gestion d'actifs d'Apollo Global Management, a déclaré quelque chose de rarement dit publiquement dans les marchés privés : "Je pense littéralement que toutes les évaluations sont fausses. Je pense que les évaluations du capital-investissement sont fausses." Voici ce que cela signifie. Les sociétés de capital-investissement achètent des entreprises en utilisant des prêts de crédit privé. Contrairement aux actions, ces entreprises ne se négocient pas sur les marchés publics chaque jour. Ainsi, les sociétés elles-mêmes décident de la valeur de ces entreprises. Lorsque les conditions économiques se détériorent, il n'y a pas de marché forçant les évaluations à baisser. De nombreuses sociétés continuent simplement à rapporter les mêmes évaluations élevées au lieu de réduire la valeur des actifs. Zito a spécifiquement pointé du doigt les entreprises de logiciels achetées entre 2018 et 2022, lorsque le capital-investissement a payé des prix beaucoup plus élevés que ceux des entreprises publiques similaires. Si l'économie ralentit, il estime que les prêts à une entreprise de logiciels de taille moyenne typique pourraient ne récupérer que 20 à 40 cents sur le dollar. Cela implique des pertes potentielles de 60 % à 80 %. Et les premiers signes de stress apparaissent déjà. Des fonds liés à Morgan Stanley, BlackRock et Cliffwater LLC ont récemment limité les retraits des investisseurs après que les demandes de rachat ont dépassé les limites trimestrielles. Les investisseurs essaient de retirer de l'argent plus rapidement que ces fonds ne peuvent le restituer. Le crédit privé est devenu un marché de 2 000 milliards de dollars au cours de la dernière décennie alors que les investisseurs recherchaient des rendements plus élevés en dehors des obligations traditionnelles. ...