段永平 : Qu'est-ce que cela signifie de comprendre une entreprise ? 01 Ma propre définition de la compréhension est que je pense pouvoir comprendre son modèle commercial et ses flux de trésorerie futurs (actualisés). Comprendre une entreprise signifie que vous avez une idée générale de ses flux de trésorerie futurs (au moins une idée de combien elle peut gagner). 02 La définition de "comprendre" ne doit pas être trop idéalisée. "Comprendre" ne signifie pas avoir une "boule de cristal" qui voit tout l'avenir. Pouvoir voir certaines choses importantes est déjà très bien. À long terme, je pense que l'investissement est en réalité un événement probabiliste, et les personnes qui "comprennent vraiment" font moins d'erreurs, ce qui conduit à des rendements plus élevés. 03 Souvent, on ne peut pas simplement juger de la compréhension d'un investisseur par son comportement envers une action. 04 Pour une bonne entreprise, si vous ne pouvez pas voir 20 ans d'avenir, mais que vous pouvez estimer que vous comprenez 5 ans, et que vous pensez que vous pourrez récupérer votre investissement dans les 5 prochaines années et que l'entreprise continuera à bien fonctionner, alors c'est un bon investissement. 05 Ce que l'on entend par "comprendre" signifie que l'on reconnaît que la valeur actualisée de ses flux de trésorerie futurs est bien supérieure à sa valeur de marché actuelle. 06 Que faire si vous ne comprenez pas une entreprise ? Ne l'approchez pas. 07 Qu'est-ce que cela signifie "avoir compris" ? Quand vous "avez compris", vous l'avez compris. Quand vous avez encore des doutes, cela signifie que vous ne comprenez pas ou que vous ne comprenez pas assez. 08 Pour une entreprise cotée, le critère de compréhension est que lorsque son action chute, vous avez très envie d'en acheter davantage, et non pas de vous demander "que s'est-il passé ?" ou de penser à vendre. 09...