Depuis le début de 2026, je me positionne sur les métaux/miniers et je veux expliquer pourquoi. Les matières premières sont de retour, mais la persistance vient de la structure du marché où il faut du temps pour : - que le capital généraliste se réalloue - que les benchmarks + mandats + modèles de risque permettent une nouvelle exposition - que les révisions des bénéfices dans les mines/industries se manifestent Je modélise spécifiquement le cuivre et le déséquilibre entre l'offre et la demande est inévitable. Un déficit de cuivre est projeté à 15 millions de tonnes d'ici 2040, c'est un avertissement de risque systémique de S&P Global. Les moteurs de la demande que je suis : - Les centres de données AI utilisent 3 fois plus de cuivre que les installations traditionnelles. Jusqu'à 50 000 tonnes par installation. - Le projet Stargate de Microsoft pourrait à lui seul consommer plus de cuivre que ce que produisent des petits pays chaque année. - Mais tout le monde se concentre sur les puces AI, le câblage en cuivre les connecte. - Les véhicules électriques utilisent 2,9 fois plus de cuivre que les véhicules à moteur à combustion. 60 kg de plus par voiture. Le solaire ajoute plus de 500 GW de capacité chaque année. - La modernisation du réseau pour FAIRE parvenir l'électricité AUX centres de données est PLUS intensive en cuivre que les centres de données eux-mêmes. Le côté de l'offre souffre de énormes pénuries. Les nouvelles mines de cuivre prennent de 10 à 15 ans de la découverte à la production. Disruptions majeures en 2025 : - Glissements de terrain en Indonésie à Grasberg (la mine n°2 au monde), sécheresse au Chili à El Teniente, problèmes en RDC à Kamoa-Kakula. - Le projet de cuivre de résolution aux États-Unis bloqué par des recours juridiques. Plus d'une décennie avant la production. - Le pipeline est mince. Les mines existantes font face à une baisse des teneurs en minerai. Le rallye de 2026 est tiré par l'infrastructure. Vous ne pouvez pas détruire les centres de données AI ou inverser l'adoption des véhicules électriques. ...