Pour mémoire. L'aveuglement keynésien de Wall Street face à la révolution de l'offre de Trump. Wall Street a tort sur l'histoire. Les États-Unis croissent de 4 % grâce à un boom des investissements et à une tentative explicite de reconstruire la base productive du pays. Pourtant, le récit dominant considère toujours cela comme une poussée tardive en fin de cycle destinée à se terminer par une récession et un dollar plus faible. C'est pourquoi l'argent afflue vers les services publics et les produits de base à 50 fois les bénéfices, tandis que l'IA et les logiciels sont vendus sans discernement. Ce que les investisseurs ont manqué, c'est le projet Trump–Bessent : utiliser le capital productif, la déréglementation bancaire et l'économie de l'offre pour offrir une forte croissance non inflationniste. Ce n'est pas un autre stimulus à effet de sucre. C'est un effort pour augmenter la production potentielle et modifier la structure de l'économie. Regardez les positions et le verdict est évident. L'afflux vers l'or, le sous-pondération historique du dollar, le rejet en gros des actions liées à l'IA – tout exprime la même opinion : Trump et Bessent échoueront. Les marchés se comportent comme si les seules issues possibles étaient l'inflation, la crise ou les deux. C'est ce qui se passe lorsqu'une industrie dominée intellectuellement par les démocrates et les keynésiens continue de s'accrocher au même manuel de jeu du côté de la demande. L'engouement pour l'IA et la turbulence trumpienne ont sans aucun doute épuisé les investisseurs. Mais la fatigue n'est pas un cadre. La vraie question maintenant est de savoir si Wall Street peut abandonner son keynésianisme réflexe suffisamment longtemps pour voir que cela pourrait être le début d'une nouvelle ère de l'offre, et non le commerce classique de fin de cycle.