$PUMP 是否將成為最被厭惡的反彈？ 對 Pump Fun 的估值分析以及對發佈的預期。 🧵

1/ Pump 靜靜地建立了加密貨幣中最有利可圖的業務之一，累計收入超過 7.8 億美元，且沒有任何代幣激勵。 即使扣除一月的迷因幣熱潮，Pump 每天仍然平均產生約 130 萬美元的收入。 這比大多數協議在其整個存在期間所賺的還要多。

2/ 在40億美元的FDV下，Pump的價格為20.34倍FDV/收益（180天）。 為了提供一些參考，Hyperliquid的交易價格為68.66倍。Jupiter為29.48倍。Raydium為24.31倍。 儘管Pump是DeFi中最高收入生成者之一，但其估值仍低於同行平均水平。

3/ 警告是收入已大幅下降（從1.34億美元降至3900萬美元）。 Pump Fun 也在失去市場份額，從控制70%的新代幣發行降至在Solana上僅佔20%，因為像Raydium LaunchLabs這樣的競爭對手正在獲得牽引力。 然而，即使在這種崩潰的月度運行率下，Pump仍然產生的收入超過大多數DeFi協議。

4/ Pump已展示出適應其商業模式的能力。在脫離Raydium後，PumpSwap現在每月處理127億美元的交易量。 這種垂直整合為Pump帶來了1.08億美元的總費用，因為Pump現在控制著整個代幣生命周期。

6/ 數據顯示出明顯的脫節。Pump 的交易量僅為其競爭對手的一小部分。市場要麼正確地定價未來的下滑，要麼這代表著一個顯著的估值差距。 星期六的推出將提供第一個真正的考驗，看看基本面是否能克服市場情緒。