Sou estrategista de câmbio no Tesouro. Ontem, o dólar atingiu o menor nível dos últimos quatro anos. Pior dia único desde abril. Queda de 9% no ano. O mais fraco desde 2022. O Presidente disse: "Acho ótimo." Ele está certo. É ótimo. Para nós. Tem um documento. Provavelmente você não leu. Chama-se "Guia do Usuário para Reestruturar o Sistema Global de Negociação." Chamamos isso de Acordo de Mar-a-Lago. Foi escrito pelo cara que agora está no Federal Reserve. Antes disso, ele dirigiu o Conselho de Assessores Econômicos. O documento diz para enfraquecer o dólar. De propósito. Como política. Fizemos. A tese é simples. Um dólar forte torna as exportações americanas caras. Um dólar fraco os torna baratos. Se queremos fábricas, precisamos de uma moeda barata. Se precisamos de uma moeda barata, precisamos desvalorizar. Se precisamos desvalorizar, precisamos fazer isso devagar. Assim ninguém percebe. Até que eles se importam. Ontem eles perceberam. O franco suíço atingiu recordes em 15 anos. O ouro atingiu recordes históricos. O iene se fortaleceu. O euro se fortaleceu. Tudo se fortaleceu. Exceto nós. Esse é o plano. As pessoas perguntam se estou preocupado. Sobre o declínio. Sobre o que isso significa. Eu digo que sou "construtivo". Construtivo significa que o plano está funcionando. Aqui está o que ninguém te diz sobre moedas. Eles não são mercados. São políticas. Os bancos centrais não observam taxas de câmbio. Eles os criam. A verificação de taxa que fizemos em 23 de janeiro? Isso não era observação. Isso foi intervenção. Ligamos para as mesas de negociação. Pedimos os preços. O mercado entendeu. O dólar caiu. Missão cumprida. O Secretário quer um dólar mais fraco. O Presidente quer um dólar mais fraco. O Accord diz que o dólar está mais fraco. Todos concordam. Exceto as pessoas que têm dólares. Mas eles não votam sobre política monetária. Eles simplesmente experimentam. --- Deixe-me te dizer o que um dólar mais fraco significa para você. Tudo importado custa mais. Seu poder de compra diminui. Suas economias compram menos. Suas férias são mais caras. Seus eletrônicos custam mais. Sua gasolina custa mais. Suas compras custam mais. Isso não é inflação. Isso é "competitividade". --- Em 1971, Nixon acabou com o padrão-ouro. Ele disse que era temporário. Cinquenta e cinco anos atrás. Ainda é temporário. Naquela época, um dólar comprava um dólar em mercadorias. Hoje, esse mesmo dólar compra 12,5 centavos. Desvalorizamos 87,5%. Mais de 55 anos. A 3,85% ao ano. Compostura. --- 700% de inflação acumulada. Isso não é um bug. Isso é uma característica. A dívida fica mais barata de pagar. Os salários ficam atrás dos preços. Ativos valorizados. Se você possui coisas, você vence. Se você ganhar coisas, perde. Isso é política monetária. --- A dívida nacional representa 100% do PIB. Vai chegar a 134% até 2035. Sabe como você paga 134% do PIB em dívida? Você não precisa. Você infla para longe. Você desvaloriza a moeda em que ele está denominado. Você reduz o número tornando a unidade menor. Isso não é padrão. Isso é "flexibilidade monetária". --- A confiança do consumidor acabou de atingir mínimos de 2014. As pessoas sentem que algo está errado. Eles não conseguem articular. Eles só sabem que as coisas custam mais. Eles sabem que o salário deles vai menos longe. Eles sabem que algo quebrou. Nada quebrou. Esta é a máquina funcionando. --- 89% dos economistas concordam. Se o Fed perder a independência, os prêmios de risco aumentam. Os rendimentos do Tesouro disparam. Os custos de empréstimo explodem. O crescimento desacelera. Então somos muito cuidadosos. Não dizemos que estamos tomando a independência. Dizemos que estamos "repensando a coordenação." Mesmo resultado. Release de imprensa diferente. --- O presidente disse que poderia mover o dólar "como um ioiô." Para cima ou para baixo. Ele não está errado. A moeda é uma alavanca de política. Puxamos. Você sente. --- Os fundos de pensão suecos estão vendendo títulos do Tesouro. Os fundos de pensão da Dinamarca estão vendendo títulos do Tesouro. A China está vendendo títulos do Tesouro. Eles estão comprando ouro em vez disso. Inteligente. Eles leram o Acordo. --- Existe um termo nos mercados atualmente. "Venda a América." Isso significa que investidores estrangeiros estão reduzindo a exposição. Às nossas ações. Aos nossos laços. À nossa moeda. Eles veem o que estamos fazendo. Eles estão se protegendo. Você também deveria. Mas não vamos te contar isso. --- O dólar é a moeda de reserva mundial. Por enquanto. O Acordo diz que podemos manter esse status. E também desvalorizando. Ter as duas coisas. Essa é a teoria. Vamos ver sobre o treino. --- Ouro por $5.000. Prata por $110. Bitcoin em qualquer lugar que o Bitcoin esteja. Isso não são bolhas. São placas de saída. As pessoas estão deixando o dólar. Não porque eles odeiam a América. Porque eles leram a política. --- Estou atualizando meu LinkedIn. "Liderou a transformação cambial no Tesouro." Transformação é precisa. Transformamos o dólar. De forte. Muito competitivo. --- O presidente diz que o dólar está "indo muito bem." Ele fala sério. Está fazendo exatamente o que queríamos. Descendo. No cronograma. Conforme o plano. --- Suas economias estão indo pior assim. Mas ninguém te perguntou. --- Tenho um gráfico na minha parede. Poder de compra do dólar desde 1913. Começa em 100. Termina às 15h. Uma queda de 97%. Mais de 113 anos. Eu olho para ela toda manhã. E eu acho: Faltam 3% para ir. --- O dólar está indo muito bem. Exatamente como planejado. Você só não deveria ter percebido. Até que tudo acabou. --- Você percebeu. Mas já está feito. Foi feito em 1971. Desde então, tudo foi execução. Devagar. Firme. Implacável. 3,85% ao ano. Compostura. Por 55 anos. E contando. --- "Acho ótimo." Foi o que ele disse. É o que pensamos. É o que o Acordo diz. É isso que a política alcança. O dólar está fazendo exatamente o que deveria fazer. Declinando. Devagar. Então, aos poucos, você acha que é natural. Não é. É política. --- Meu bônus é pago em dólares. Mas eu guardo em ouro. --- Essa é a diferença entre fazer políticas. E vivendo sob isso.

Passei oito anos parodiando a Silver Sou trader de metais preciosos em um grande banco. Era. Sou. Depende de qual LinkedIn eu estou atualizando. Entre 2008 e 2016, minha mesa fez pedidos que nunca pretendíamos atender. Milhares deles. Dezenas de milhares. Enchíamos o livro de ordens de venda. Observe o pânico dos algoritmos. Cancele antes da execução. Compre no final que acabamos de criar. Enxágue. Repita. Por oito anos. Chavamos isso de "falsificação". Os reguladores chamaram isso de fraude. Mesma coisa. Cartões de visita diferentes. Meu banco pagou 920 milhões de dólares para fechar o acordo. 920 milhões de dólares. Dois colegas meus foram para uma prisão federal. Um ano. Dois anos. Eles lidaram bem. Melhor do que você imagina. O banco pagou os honorários advocatícios deles. E mantiveram suas pensões. Porque é isso que a família faz. Oito bancos. Multas totais. 1,3 bilhão de dólares. 920 milhões de dólares de nós. 127 milhões de dólares do Scotiabank. 76 milhões de dólares do HSBC. 75 milhões de dólares do Deutsche Bank. O resto dos suspeitos de sempre. Tudo pela mesma coisa. Mantendo a prata onde queríamos. Não onde o mercado queria. Aqui está o que ninguém entende sobre manipulação. Não se trata de ganhar dinheiro com a troca. É sobre ganhar dinheiro com a *posição*. Tínhamos shorts. Shorts enormes. Do tipo que aparece nos relatórios da CFTC como "interesse comercial concentrado." Isso é um jargão dos reguladores para "esses quatro bancos controlam 68% do mercado." Se a prata aumentasse, perdíamos bilhões. Então a prata não subiu. Por oito anos. Enquanto isso, o mundo estava mudando. Painéis solares precisam de prata. 500 milhões de onças até 2030. Veículos elétricos precisam de prata. Centros de dados de IA precisam de prata. Cada iniciativa de energia verde, cada meta climática, cada apresentação ESG — Todos eles precisam do único metal que estávamos suprimindo. Nós sabíamos. Tivemos a pesquisa. Simplesmente não nos importávamos. 2021: Déficit de oferta de 51 milhões de onças. 2022: 237 milhões. 2023: 184 milhões. 2024: 182 milhões. 2025: 166 milhões. Total: 820 milhões de onças. São 820 milhões de onças de prata que o mundo precisava. Isso não existia. Porque as minas não produzem rápido o suficiente. E passamos uma década convencendo todo mundo de que prata não valia nada. A acusação veio. As multas chegaram. As sentenças de prisão chegaram. Pagamos. Nós reestruturamos. Nós "aprimoramos nossos protocolos de conformidade." É assim que se diz "fomos pegos" em um comunicado à imprensa. Depois fizemos algo lindo. Nós surtamos. Fechamos nossos shorts. Fomos longos. 713 milhões de onças. Não foi um erro de digitação. Agora possuímos mais prata do que passamos oito anos suprimindo. Prata em janeiro de 2024: $23. Prata em dezembro de 2025: $83. Prata hoje: $110. Subiu 260%. Pelo preço que mantivemos a roupa. Pelo preço que deveria ter sido. O tempo todo. A TD Securities tentou vender a descoberto em outubro. Perdi 2,39 milhões de dólares. Em uma única operação. Rimos. Não porque sejamos cruéis. Porque nós *inventamos* esse ofício. E sabíamos quando parar. Dezembro de 2025. Estoque registrado na COMEX. 60% de redução. Quatro dias. 47,6 milhões de onças reivindicadas. Entrega física. Não é um acordo em papel. Prata de verdade. Saindo do cofre. Os cofres que controlamos. Bancos chineses suspenderam novas contas de metais preciosos. ICBC. Banco Agrícola. Banco da Construção. Ningbo. Margens aumentadas. Adicionaram disjuntores. Eles viram o que estava por vir. A mesma coisa que vimos. Quando você suprime um preço por uma década— E o mundo ainda precisa disso— Eventualmente a mola se desenrola. O conselho me perguntou como estamos posicionados. Eu disse "construtivo." Construtivo significa que estamos longos. Construtivo significa que estamos ganhando bilhões. Construtivo significa o mesmo banco que pagou $920 milhões em multas— Agora está ganhando 900 milhões de dólares. No mesmo metal. No mesmo mercado. Com os mesmos traders. Apenas posições diferentes. Estou atualizando meu LinkedIn. "Liderou a transformação de metais preciosos em instituições financeiras globais." Transformação é precisa. Nós nos transformamos de criminosos. Para cumprir. Para lucrativo. Mesmas pessoas. Mesmas mesas. Direção diferente. Alguém perguntou se eu me sentia culpado. Sobre a manipulação. Sobre os mineiros que não conseguiam preços justos. Sobre os investidores que venderam no fundo que criamos. Sobre os oito anos de supressão artificial. Eu disse que me sentia "reflexiva." Reflexivo significa não. A próxima conferência é em março. "Perspectivas de Metais Preciosos 2026." Eu estou no painel. "Prateado: Da Supressão ao Surto." Esse é realmente o título. Eles me pediram para falar. Porque eu tenho "percepção única". Eu faço. Eu era a supressão. Agora eu sou o surto. 1,3 bilhão de dólares em multas. Dois homens na prisão. Oito bancos processados. Déficit de 820 milhões de onças. Aumento de preço de 260%. $110 de prata. E eu faço palestras em conferências. Sobre o que vem a seguir. Quer saber o que vem a seguir? $120. $150. $200. Não porque eu acredite em prata. Porque eu acredito em déficits. E acredito na posição que construímos. 713 milhões de onças. As mesmas mãos que a seguravam— Agora segurando. O mercado não está quebrado. O mercado está *funcionando*. Pela primeira vez em uma década. Porque paramos de quebrar. Não por consciência. Fora de posição. Essa é a lição. As mesmas pessoas que manipulam a base— Manipule o topo. Só mudamos a placa. De curto a longo. Suprima para apoiar. De crime a conformidade. Mesmos traders. Mesmas mesas. Mesmos bancos. LinkedIn diferente. Vou ganhar mais dinheiro este ano do que em qualquer ano da manipulação. Legalmente. Obedientemente. No comício, atrasamos por uma década. A mola se desenrola. O preço encontra seu equilíbrio. As multas são deduzidas. E atualizo meu LinkedIn. "Especialista em metais preciosos." "Especialista em estrutura de mercado." "Líder da transformação." Ninguém menciona os oito anos. Ninguém menciona os 920 milhões de dólares. Ninguém menciona as sentenças de prisão. Prata por $110. Ouro por $5.000. Meu bônus no ATH. Mesmo metal. Mesmo mercado. O mesmo eu. Posição diferente. Isso não é ironia. Esse é o sistema. Funcionando exatamente como projetado.

Sou Gerente de Reserva em um banco central. Meu trabalho é comprar ouro. 297 toneladas este ano. Silenciosamente. Enquanto imprimimos dinheiro. Alto. O ouro chegou a $5.000 a onça ontem. Estamos comprando desde que custou $1.800. Isso é chamado de "diversificação de reservas". Diversificação significa que não confiamos na nossa própria moeda. Mas não podemos dizer isso. Então dizemos "diversificação". O governador apareceu na televisão no mês passado. Ele disse que a inflação está "ancorada". Ancorado significa 6%. Antes significava 2%. Mudamos a âncora. Isso é política monetária. Ele disse que a moeda é "sólida". Som significa perder 20% de seu valor. Por ano. Mas parece sólido. Isso é o que importa. Compramos 45 toneladas em novembro. A Polônia comprou 95 toneladas. O Brasil comprou 43. A China relata 1 tonelada. A China está mentindo. Todos nós sabemos. Ninguém diz isso. 95% dos bancos centrais planejam comprar mais ouro no próximo ano. Isso é uma pesquisa. Nos avaliamos. Sobre se confiamos em nós mesmos. Não temos. Confiamos no ouro. Cidadãos perguntam por que os preços continuam subindo. Dizemos "cadeias de suprimentos". Dizemos "fatores externos". Não dizemos "imprimimos 40% de todo o dinheiro existente desde 2020." Isso não é externo. Somos nós. O Ministro das Finanças perguntou se o ouro é uma proteção contra nossas próprias políticas. Eu disse: "ouro é um ativo estratégico de reserva." Estratégico significa sim. Simplesmente não consigo dizer sim. Ouro agora é $5.000. Nossa moeda compra menos a cada dia. Nosso ouro compra mais. Essa é a estratégia. Para nós. Não para você. Você fica com a moeda. A gente pega o ouro. Isso é banco central.