在过去几周，黄金的动态发生了变化，下面的线程展示了我们通过 @ExanteData 向机构发布的一些关键图表。 毫无疑问，这是一个新的局面，伴随着新的风险。

在10月16日，我们在一份名为《黄金：激进零售积累的新阶段》的报告中强调了这张图表。 它显示了在2022-2024年（橙色点）期间，黄金的上涨伴随着大量零售参与（通过ETF流入进行代理）。 并且它显示了最近的回报（9月到10月16日，2025年）伴随着极端的零售参与。

我们还一直在强调与黄金购买相关的术语的极端互联网搜索活动 （这是来自10月16日的图表，自那时起已经达到了顶峰） 全球蓝线的情况，嗯，超出了图表的范围...

零售需求故事的另一个迷人方面是期权活动的惊人增长，正如@INArteCarloDoss所强调的，周一的未平仓合约（OI）达到了2860亿美元的峰值！ 下面的图表显示了GLD ETF的期权活动与QQQ（零售投资者的典型工具）期权活动的相对情况。 最近，认购期权活动从20%激增至接近70%！

此外，ETF资金流动动量现在相对于大多数相关全球司法管辖区的价格走势出现滞后反转，此前在10月17日之前经历了令人难以置信的上涨。 （我会在接下来的一周中尝试回到这个话题，展示我们的一些分析数据）。

我在这里不会详细评论自2022年以来影响黄金需求的结构性因素（可以说这也是@ExanteData近年来积极扩展黄金分析的原因）。 但关键点是，我们正处于一个新阶段，零售流动（买入和卖出）对价格走势和回撤的影响将变得更加重要（在十月之前的许多个月里，这种回撤几乎不存在）。 请相应交易...