《Đã kêu gọi giảm lãi suất 6 quý, nhưng kỳ vọng lãi suất lại đang tăng lên?》🤔🤔 Vào tháng 9 năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang chính thức bắt đầu giảm lãi suất. Khi đó, biểu đồ điểm trung bình đã vẽ một đường rõ ràng: đến cuối năm 2025 sẽ là 3.4%, và sẽ giảm thêm 4 lần. Đã 6 quý trôi qua. Tối qua, SEP tháng 3 cho chúng ta biết rằng đường này đã hoàn toàn biến dạng. Cục Dự trữ Liên bang giữ lãi suất không đổi ở mức 3.50%-3.75%, thị trường không bất ngờ. Nhưng những gì xảy ra bên trong biểu đồ điểm còn đáng để phân tích hơn cả quyết định lãi suất. Trong số 19 ủy viên, 7 người cho rằng không nên giảm lãi suất trong năm nay, 7 người cho rằng nên giảm 1 lần. Hoàn toàn chia đều. Trung bình không thay đổi, nhưng sự đồng thuận đã tan vỡ. Chúng ta sẽ sử dụng ba hình ảnh dưới đây để hiểu đơn giản về cách Cục Dự trữ Liên bang từng bước điều chỉnh kỳ vọng theo thực tế, mức độ bất đồng bên trong đã đến đâu, và tại sao dự đoán lạm phát của họ có khả năng lại bị đánh giá thấp. Sự sụp đổ của kỳ vọng giảm lãi suất Theo dữ liệu SEP chính thức của Cục Dự trữ Liên bang, khi bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 9 năm 2024, dự đoán trung bình của biểu đồ điểm cho lãi suất vào cuối năm 2025 là 3.4%, có nghĩa là sẽ giảm thêm 4 lần từ mức 4.75%-5.00% lúc đó. Đến tháng 12, ba tháng sau, con số này đã nhảy lên 3.9%. Chỉ còn 2 lần giảm lãi suất. Sau đó, trải qua bốn lần cập nhật SEP vào tháng 3, tháng 6, tháng 9 và tháng 12 năm 2025, dự đoán vào cuối năm 2025 chưa bao giờ trở lại mức 3.4%. Lãi suất thực tế vào cuối năm 2025 nằm trong khoảng 3.50%-3.75%, cao hơn 25 điểm cơ bản so với kỳ vọng khi bắt đầu giảm lãi suất. Dự đoán cho năm 2026 cũng đi theo con đường tương tự. Vào tháng 9 năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang dự đoán lãi suất vào cuối năm 2026 sẽ giảm xuống 2.9%. Đến SEP tháng 3 tối qua, con số này ổn định ở mức 3.4%, cao hơn 50 điểm cơ bản so với dự đoán ban đầu. Đường màu xanh và đường màu cam đang nói lên cùng một điều: chu kỳ giảm lãi suất thực sự đã bắt đầu, nhưng đánh giá của Cục Dự trữ Liên bang về điểm kết thúc lãi suất đang liên tục tăng lên. Tốc độ trôi dạt này trở nên rõ ràng hơn khi nhìn trong khung thời gian dài hơn. Vào tháng 9 năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang vừa mới giảm lãi suất từ mức đỉnh 5.25%-5.50% xuống 4.75%-5.00%. Khi đó, thị trường rất tự tin vào con đường giảm lãi suất. CME FedWatch từng đưa ra xác suất ngụ ý cho việc giảm 4-5 lần vào năm 2025. Kết quả là dự đoán của Cục Dự trữ Liên bang đã chạy trước — tháng 12 đã cắt giảm một nửa không gian giảm lãi suất, đường màu xanh từ 3.4% nhảy lên 3.9%, tăng 50 điểm cơ bản trong một quý. Sau đó, bất kể dữ liệu kinh tế biến động như thế nào, đường này chưa bao giờ trở lại. Nói cách khác, chỉ sau 3 tháng bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất, biểu đồ điểm đã bắt đầu phanh lại con đường giảm lãi suất. 7:7, Cục Dự trữ Liên bang không nhìn rõ hướng đi Trung bình là một con số, che giấu sự chia rẽ phía sau con số đó. Theo biểu đồ điểm SEP tháng 3 của Cục Dự trữ Liên bang (được BondSavvy tổng hợp), phân bố phiếu bầu của 19 người tham gia cho lãi suất vào cuối năm 2026 là: 7 người không giảm lãi suất, 7 người giảm 1 lần, 2 người giảm 2 lần, 2 người giảm 3 lần, 1 người giảm 4 lần. ...