AI có thể đang đến để lấy đi công việc của chúng ta, nhưng không nhanh như một số người nghĩ… AI đã trải qua nhiều chu kỳ thổi phồng, bắt đầu từ những năm 1950. Chu kỳ hiện tại là chu kỳ dài nhất và lớn nhất cho đến nay về tác động và đầu tư vốn. Nhưng tốc độ mà nó đang tiến triển là không bền vững và cuối cùng sẽ phải kết thúc. Cơ sở hạ tầng AI đã yêu cầu một khoản chi tiêu vốn khổng lồ cho tính toán, năng lượng và trung tâm dữ liệu; tuy nhiên, sự tăng trưởng trong tương lai cần đầu tư lớn hơn nhiều. Vào năm 2026, 5 công ty lớn nhất của Mỹ sẽ gần như gấp đôi đầu tư cơ sở hạ tầng AI hàng năm lên tổng cộng từ 600 tỷ đến 700 tỷ đô la; đầu tư vào trung tâm dữ liệu dự kiến sẽ vượt quá 4 nghìn tỷ đô la trong 5 năm tới. Mức chi tiêu vốn như vậy không thể mở rộng vô hạn. Hơn nữa, những khoản đầu tư này không trực tiếp mang lại kinh tế có thể mở rộng, bền vững hoặc doanh thu ngay lập tức. Trên toàn bộ các công ty AI công cộng và tư nhân lớn, biên lợi nhuận vẫn còn nghi vấn, tình hình tài chính thường bị che khuất bởi các giao dịch vòng tròn giữa các đồng nghiệp, và định giá vượt xa doanh thu hiện tại -- thay vào đó gắn liền với những lời hứa đầy tham vọng được thúc đẩy bởi chi tiêu vốn gia tăng. Các nhà đầu tư thị trường tư nhân đang cạn kiệt nguồn vốn, đẩy các công ty AI hướng tới việc tài trợ nợ lớn hơn cho chi tiêu vốn. Điều này làm gia tăng rủi ro trong thị trường tín dụng tư nhân vốn đã mong manh, và những rủi ro này lan rộng đến các ngân hàng đã tài trợ cho các quỹ tín dụng tư nhân. Trong khi đó, thị trường vĩ mô đang phải đối mặt với sự bất ổn của riêng mình. Ngoài việc đầu tư quá mức vào tín dụng tư nhân và thị trường chứng khoán (nơi M7 chiếm khoảng 1/3 giá trị S&P 500), lạm phát dai dẳng + tiền lương trì trệ + thiếu hụt nhà ở đã thúc đẩy một cuộc khủng hoảng không thể chi trả. Thêm vào đó là những căng thẳng địa chính trị, như xung đột ở Trung Đông (dầu mỏ) và thuế quan, áp lực đang gia tăng. Bong bóng AI dường như sắp vỡ giữa một bối cảnh vĩ mô yếu kém, có thể trước khi có tiến bộ đáng kể hướng tới AGI. … Vậy điều này để lại cho chúng ta điều gì? Tôi dự đoán bong bóng AI sẽ vỡ, kích hoạt một cuộc suy thoái trước khi AI thay thế hầu hết công việc trong chu kỳ này. Mặc dù đau đớn, điều này sẽ buộc một sự điều chỉnh thị trường rất cần thiết. Điều tích cực là chúng ta có thêm thời gian cho đến làn sóng AI tiếp theo. Thêm thời gian cho: - Chúng ta sử dụng AI để tăng cường năng suất của chính mình trước khi nó trở thành một mối đe dọa thực sự đối với sự an toàn công việc của chúng ta. - Chính phủ đặt ra các quy định quan trọng để điều chỉnh AI một cách hợp lý và bảo vệ chúng ta khỏi các vấn đề về an ninh, quyền riêng tư dữ liệu, thông tin sai lệch và các điểm yếu khác. - Xã hội chuẩn bị các kế hoạch dự phòng cho khi AI thực sự đến để lấy đi công việc, thu nhập và sinh kế của chúng ta. Mặc dù đây không phải là một cái nhìn lạc quan nhất, giữa sự thống trị không kiểm soát của AI và một cuộc suy thoái, cái sau có vẻ là cái ác nhỏ hơn trong ngắn hạn. Cuối cùng, từ góc độ VC: Các công ty cơ sở hạ tầng AI có giá trị khác biệt và các rào cản kỹ thuật có thể bảo vệ nên sống sót qua giai đoạn suy thoái cho đến khi chu kỳ tiếp theo bắt đầu. Chúng ta đã thấy sự kiên cường này qua các chu kỳ AI trước đây, và chúng ta sẽ thấy nó một lần nữa.