Phân tích lại dữ liệu vĩ mô trong vài ngày qua. Dữ liệu về thu nhập và chi tiêu cá nhân của Mỹ trong tháng 1 sẽ được công bố vào ngày 13 tháng 3, trước tiên hãy liệt kê dữ liệu. - Thu nhập cá nhân tăng 0.4% so với tháng trước, thu nhập khả dụng tăng 0.9%, chi tiêu PCE danh nghĩa tăng 0.4%, nhưng PCE thực tế chỉ tăng 0.1% - Chỉ số giá PCE tháng 1 tăng 0.3% so với tháng trước, PCE lõi tăng 0.4%, so với cùng kỳ năm trước lần lượt là 2.8% và 3.1% - Đồng thời, tỷ lệ tiết kiệm cá nhân trở lại 4.5% Bảng cân đối tài sản của người dân Mỹ có vẻ ổn định, chỉ là không có động lực tiêu dùng thực sự, tiết kiệm trước đầu tư và tiêu dùng, và lạm phát lõi vẫn còn dai dẳng. Dữ liệu GDP quý 4 năm 2025 của Mỹ được công bố cùng ngày có vẻ lộ liễu hơn: Tăng trưởng GDP thực tế hàng năm đã được điều chỉnh từ 1.4% xuống 0.7%, phản ánh nhu cầu nội sinh của doanh số thực tế cuối cùng cho người mua trong nước chỉ là 1.9%, trong khi chỉ số giá chỉ số giá mua trong nước tăng lên 3.8%. So với phân tích lần trước, vấn đề cốt lõi của Mỹ vẫn là tình trạng đình trệ, tăng trưởng chậm lại trong khi giá cả tăng lên. Xu hướng dữ liệu JOLTS tháng 1 cũng không có gì bất ngờ, có việc làm nhưng tuyển dụng ảm đạm, không có nhiều người nhảy việc, có lẽ liên quan đến tác động của AI. Ngoài ra, trên FRED có một số dữ liệu thú vị, tôi cá nhân cho rằng quan trọng hơn nhiều so với dữ liệu đại chúng: Lạm phát breakeven 5 năm (tỷ lệ lạm phát breakeven 5 năm) đã tăng từ 2.53% vào ngày 10 tháng 3, 2.58% vào ngày 11 tháng 3, lên 2.61% vào ngày 13 tháng 3; Trong khi đó, lạm phát kỳ vọng 5 năm (lạm phát kỳ vọng 5 năm) lại giảm từ 2.14% vào ngày 11 tháng 3, 2.13% vào ngày 12 tháng 3, xuống còn 2.11% vào ngày 13 tháng 3. Bạn sẽ nhận thấy rằng hai nhóm dữ liệu này có xu hướng tích cực đối với nền tảng vĩ mô tổng thể và tài sản rủi ro (như thị trường chứng khoán). Tỷ lệ lạm phát breakeven 5 năm tăng cao tương ứng với các vấn đề chuỗi cung ứng do xung đột địa chính trị hoặc thuế quan gây ra, dẫn đến kỳ vọng lạm phát tăng. Nhưng lạm phát kỳ vọng 5 năm giảm cũng cho thấy thị trường tin rằng sự gia tăng lạm phát hiện tại là tạm thời hoặc do cú sốc bên ngoài gây ra, nhìn dài hạn, Cục Dự trữ Liên bang vẫn có khả năng kiểm soát lạm phát dài hạn quanh mức mục tiêu 2%....