Lợi suất trái phiếu Nhật Bản vừa đạt mức cao nhất trong 20 năm Điều này có thể kích hoạt một cuộc khủng hoảng nợ toàn cầu… Một chuỗi 🧵

2/ Lợi suất trái phiếu 30 năm của Nhật Bản đang bắt đầu tiến gần đến lợi suất của trái phiếu 30 năm của Mỹ. Khoảng cách thu hẹp này có thể là 1 trong những diễn biến vĩ mô toàn cầu quan trọng nhất hiện nay. Nhiều người tin rằng khoảnh khắc mà 2 đường này giao nhau có thể là yếu tố kích hoạt làm bùng nổ bong bóng nợ toàn cầu.

Lợi suất trái phiếu Nhật Bản đang tăng vọt lên mức cao nhất trong 10 năm, đánh dấu một sự chuyển biến lớn trong hệ thống kinh tế của Nhật Bản. Nhật Bản là một trong những quốc gia phát triển có mức nợ cao nhất, với khoảng 10 nghìn tỷ đô la nợ. Điều này khiến Nhật Bản trở thành ứng cử viên hàng đầu để kích hoạt một cuộc khủng hoảng nợ toàn cầu rộng hơn. Và điều này không dừng lại ở Nhật Bản.

4/ Trung Quốc, Vương quốc Anh, Pháp và đặc biệt là Hoa Kỳ, với khoảng 38 nghìn tỷ đô la nợ, đều có mối liên kết chặt chẽ thông qua việc sở hữu nợ. Nhật Bản nắm giữ hơn 1 nghìn tỷ đô la trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, khiến họ trở thành người nắm giữ nợ Hoa Kỳ lớn nhất thế giới. Bất kỳ cú sốc nào đối với Nhật Bản có thể lan sang Hoa Kỳ.

5/ Nhưng để thực sự hiểu những loại tác động nào, chúng ta cần xem xét những gì đang thực sự xảy ra ở Nhật Bản. Theo nhiều tiêu chí, đất nước này đang ở giai đoạn đầu của một cuộc khủng hoảng nợ công. Họ có một gánh nặng nợ khoảng gấp 2 lần quy mô nền kinh tế của họ.

6/ Trong nhiều năm, không có hậu quả thực sự nào cho điều này. Nhưng các nhà đầu tư hiện đang tỉnh dậy, dẫn đến việc rút khỏi trái phiếu Nhật Bản và đồng yên. Do đó, lợi suất trái phiếu Nhật Bản đang tăng vọt và đồng yên đang yếu đi cùng một lúc. Nhưng tại sao điều này lại xảy ra ngay bây giờ? Và liệu nó có thể trở nên tồi tệ hơn không?

8/ Biểu đồ này cho thấy mức trung bình lạm phát của Nhật Bản trong 3 năm. Trong nhiều thập kỷ, nó trung bình khoảng 0%, thường xuyên giảm xuống dưới 0% vào tình trạng giảm phát. Điều này có nghĩa là giá tiêu dùng ở Nhật Bản thực sự đang giảm và toàn bộ hệ thống kinh tế Nhật Bản được xây dựng dựa trên điều này. Và như bạn có thể thấy, bây giờ nó đang hoàn toàn đảo ngược.

9/ Trong 3 năm qua, lạm phát ở Nhật Bản trung bình khoảng 3%. Và tất cả những sự thừa thãi đã được xây dựng trong 20 năm qua giờ đây đang nổi lên bề mặt. Lạm phát thấp đã cho phép chính phủ Nhật Bản tăng cường chi tiêu một cách đáng kể với lãi suất rất thấp mà không có hậu quả ngay lập tức.

10/ Một trong những chính sách lớn mà Nhật Bản thúc đẩy trong thời kỳ này là cái gọi là nới lỏng định lượng. Nói một cách đơn giản, chính phủ đã chi tiêu mạnh mẽ bằng cách phát hành trái phiếu, có nghĩa là vay mượn.

11/ Thông thường, các nhà đầu tư phải mua những trái phiếu đó, và nếu không có đủ nhu cầu cho chúng, lợi suất trái phiếu có thể tăng lên. Để ngăn chặn điều đó, ngân hàng trung ương Nhật Bản đã can thiệp, in tiền và mua trái phiếu để giữ cho lợi suất thấp.

12/ Bây giờ, việc in tiền để mua trái phiếu có hiệu quả khi lạm phát không phải là mối quan tâm. Nhưng một khi lạm phát bắt đầu xuất hiện, bạn cần ngừng in tiền để ngăn chặn nó không trở nên mất kiểm soát. Và khi việc in tiền dừng lại, lợi suất trái phiếu có thể tăng vọt. Đó chính xác là những gì chúng ta đang thấy bây giờ ở Nhật Bản.

13/ Biểu đồ này cho thấy bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương Nhật Bản. Nó cho chúng ta thấy rằng trong 20 năm qua, ngân hàng trung ương đã tích lũy trái phiếu Nhật Bản. Nhưng kể từ năm 2022, với lạm phát hiện diện, ngân hàng trung ương buộc phải ngừng mua trái phiếu. Gần đây hơn, họ thậm chí đã bắt đầu thu hẹp bảng cân đối kế toán của mình, điều này có nghĩa là bán trái phiếu.

14/ Kể từ khi có sự chuyển dịch đó, lợi suất trái phiếu Nhật Bản đã tăng mạnh khi thị trường nhận ra rằng người mua lớn nhất giờ đã trở thành người bán. Với lãi suất Nhật Bản tăng lần đầu tiên sau 10 năm, một số người cho rằng các nhà đầu tư Nhật Bản sẽ bán nợ của Mỹ và quay trở lại với trái phiếu trong nước. Và đây là một lập luận hoàn toàn hợp lý, nhưng nó có phần đơn giản.

15/ Đây là kích thước của nợ chính phủ Nhật Bản so với kích thước của nền kinh tế Nhật Bản, lớn hơn 2.4 lần. Đây là một chỉ số rất quan trọng vì Nhật Bản thu thuế từ nền kinh tế của họ để trả nợ. Một khoản nợ rất lớn so với nền kinh tế có thể đặt một quốc gia vào vị trí cực kỳ mong manh.

16/ Bây giờ hãy so sánh điều đó với Mỹ, nơi mà nợ khoảng 1.2 lần kích thước của nền kinh tế. Thật bất ngờ, điều này đặt Mỹ vào một vị trí tài chính bền vững hơn Nhật Bản. Nếu lãi suất Nhật Bản tăng quá nhiều, việc phục vụ nợ có thể trở nên khó khăn, gây rủi ro vỡ nợ hoặc buộc phải in tiền trở lại mặc dù lạm phát cao.

17/ Mỹ, ít nhất là hiện tại, không ở trong tình huống đó. Và chúng ta có thể thấy điều đó bằng cách nhìn vào lãi suất của ngân hàng trung ương Nhật Bản đã được điều chỉnh theo lạm phát, vẫn đang ở mức âm. Điều đó có nghĩa là nếu bạn là người nắm giữ đồng yên Nhật, bạn đang mất sức mua mỗi năm.

18/ So sánh với lãi suất của Mỹ, chúng ta thấy có một khoảng cách lớn giữa hai cái này. Điều đó cho thấy đồng đô la Mỹ vẫn là một loại tiền tệ hấp dẫn hơn nhiều để nắm giữ so với đồng yên Nhật khi đã điều chỉnh theo lạm phát.

19/ Việc chọn giữa nợ của Mỹ và nợ của Nhật Bản giống như việc chọn giữa một chiếc thuyền có vài lỗ rò rỉ hoặc một chiếc đã chìm 50% dưới nước. Hầu hết mọi người sẽ thích ở trên đất liền hơn. Trong trường hợp này, đất liền đó là vàng, điều này giúp giải thích tại sao nó là tài sản có hiệu suất tốt nhất trong năm nay.

20/ Cùng lúc đó, chỉ số đô la Mỹ đã suy yếu trong vài năm qua Điều này đã hỗ trợ các tài sản như vàng, bạc, Bitcoin và cổ phiếu được hưởng lợi từ một đồng đô la yếu hơn.

21/ Nhưng khi chúng ta thêm vào hiệu suất của đồng đô la so với đồng yên Nhật, một bức tranh khác xuất hiện. Đồng đô la đã mạnh lên so với đồng yên, ngay cả khi lợi suất của Nhật Bản đạt mức cao nhất trong nhiều thập kỷ.

22/ Khoảng cách ngày càng rộng này xác nhận chính xác những gì chúng ta vừa nói đến. Cuộc khủng hoảng nợ của Nhật Bản thực sự đã củng cố đồng đô la Mỹ và có khả năng hạn chế sự suy giảm rộng hơn của nó. Đây là sự lan tỏa thực sự mà chúng ta đang thấy từ Nhật Bản - Một đồng đô la mạnh hơn.

23/ Thực tế, chúng tôi xem đây là một cơ hội lớn để giao dịch. Bởi vì một mặt, chúng tôi có nhiều cược chống lại đồng đô la Mỹ thông qua các giao dịch của chúng tôi trên bạc, đồng, các công ty khai thác kim loại và cổ phiếu nước ngoài. Nhưng cược của chúng tôi chống lại đồng yên Nhật theo một cách nào đó bảo vệ chúng tôi khỏi tất cả những giao dịch này.