TIN NÓNG: Học thuyết Bogle đã chết Jack Bogle đã xây dựng Vanguard dựa trên một nguyên tắc: đầu tư cần có năng lực sản xuất. Cổ phiếu tạo ra lợi nhuận. Trái phiếu tạo ra lãi suất. Bitcoin không tạo ra gì cả. Năm 2017, ông đã nói với Hội đồng Quan hệ Đối ngoại: “Tránh xa Bitcoin như tránh dịch.” Hôm nay, công ty của ông đã mở cửa. Có hiệu lực từ ngày 2 tháng 12 năm 2025, nền tảng 11 nghìn tỷ đô la của Vanguard giờ đây cung cấp các quỹ ETF Bitcoin, Ethereum, Solana và XRP cho 50 triệu khách hàng. Người giữ vị trí cuối cùng trong các tổ chức đã ngã xuống. Những gì thị trường đã bỏ lỡ: Đây không phải là một bản cập nhật sản phẩm. Đây là sự tan rã chính thức của sự phân biệt giữa đầu tư và đầu cơ ở cấp độ tổ chức. Các con số kể câu chuyện mà họ không muốn bạn thấy: IBIT của BlackRock hiện ở mức 70 tỷ đô la sau khi có 4,35 tỷ đô la rút ra trong tháng 11. Vanguard đang gia nhập trong bối cảnh giảm 32% từ mức cao của Bitcoin vào tháng 10. Đây không phải là FOMO. Đây là sự tin tưởng. Các quỹ tài sản quốc gia đã gấp ba lần vị thế ETF Bitcoin trong quý 3 năm 2025. Goldman Sachs nắm giữ 1,4 tỷ đô la. Quỹ tài trợ của Harvard đã gấp ba lần lên 443 triệu đô la. Mubadala và Al Warda của Abu Dhabi đã tích lũy hơn 950 triệu đô la tổng cộng. Phán quyết của các tổ chức đã được đưa ra. Toán học là cấu trúc: Sau khi giảm một nửa, các thợ mỏ sản xuất 450 BTC mỗi ngày. Các ước tính dòng tiền bảo thủ của Vanguard là 10 tỷ đô la hàng năm tương đương với 27 triệu đô la mỗi ngày trong áp lực mua mới. Điều đó hấp thụ 60% nguồn cung mới hàng ngày từ một nguồn duy nhất. ...