Muhtemelen şimdiye kadar kurulan en iyi onchain işletme ve 2026'da iki katına çıkması öngörülüyor. Sky'ın USDS için uzun vadede daha istikrarlı bir tasarruf oranını korumak amacıyla özel krediye çeşitlendirmesine son derece olumlu yaklaşıyor. Kripto yerel borçlanma ve kredi vermeden uzaklaştırılan gelir çeşitlendirmesi, kriptoda en önemli görev olmuştur ve olmaya devam etmektedir. Sektör için uzun vadeli büyüme ve istikrarı daha öngörülebilir şekilde sunacak başka bir görev yoktur.

Kripto öngörülebilir gelecekte tamamen bir zamanlar sadece kurumsal olan ürünleri daha geniş erişime taşımakla ilgilidir. Son 20-30 yılda dijital aracılık ve fintech yoluyla kamu hisse senetlerine perakende talebin patlamasına benzer şekilde, önümüzdeki on yıllarda diğer varlık sınıflarında da benzer bir patlama göreceğiz. Özel şirketler, hem kredi hem de özsermaye açısından bir sonraki büyük kategori. Herkes en çok talep gören özel teknoloji şirketleri için hisse sermayesinin tokenize edilmesinden bahseder, ancak hisse sermayesi tarafındaki karmaşıklık (likidite, izinler, düzenleyici) nedeniyle bundan çok uzaktayız (en az birkaç yıl, belki daha fazla). Bu konuda zaten saçma çözümler var ama OpenAI'de tokenize edilmiş bir SPV'ye ihtiyacım yok. Tercih edilen hisseler için doğrudan cap table erişimi olan bir ürünü bekleyeceğim. Kredi tarafı, ürünlerinin daha geniş dağıtımını isteyen ve hisse sermayesi tarafındaki endişeleri olmayan istekli bir katılımcıdır. Bu ürünler daha geniş perakendede dağıtım yapmadığı için, bu ürünlerin nasıl işlediği, risk profilleri, getiri profilleri, likidite profilleri gibi konularda büyük bir eğitim açığı vardır. Bu, geleneksel özel kredi piyasalarını temel olarak anlayan, kurumsal dili daha ulaşılabilir bir hale getirebilen kişileri gerektirir. Bu ürünleri piyasaya çıkarırken hata, sınırlı bir adreslenebilir pazara sahip küçük bir kitleye hitap etmeye çalışmak. Daha büyük fırsat, rakamların sürekli artmasını isteyen ve aylık maaşlarının bir kısmını düzenli olarak katkıda bulunmayı seven daha geniş perakende yatırımcı kitlesidir. Ulaşılabilir dil kullanmak, aptal bir dil kullanmakla aynı şey değildir. Çok fazla proje bu hatayı yapıyor ve şirketler kendilerini ciddiyetsiz ve sermayemize layık görmezlik hissettiriyor. Dağıtım açısından bakıldığında, bu ürünlerin öncelikle fintech'ler ve merkezi borsalar aracılığıyla, sonunda Fidelity veya etkileşimli brokerlar gibi aracı kurum ürünleri aracılığıyla dağıtıldığını göreceğiz. Bu şirketlerden birkaçı kendi dağıtımını kurabilecek, ancak bu rekabet etmek son derece zor olacak. Benim önerim, varlık tarafına odaklanan hemen hemen her şirketin PMF bulmanın ilk aşaması için 1 veya 2 büyük dağıtım ortağı bulması. TVL'yi başlatmak zaten yeterince zor ve bunu tek başına yapmak da son derece pahalı.

@usv tarafından yazılmış yağ protokolü tezi muhtemelen herkesin hayal edebileceğinden daha doğru ve şimdi çoğu insan başaramadıklarını fark ettiğinde, insanlar uygulama tezine yöneldi. Sadece bir düzine kazananı olan bir kategoriye onlarca milyar dolar yatırmak gerçekten zor. Çoğu kişi başarısız oldu ve tezin yanlış olduğunu, çünkü protokollerinin kabul edilmediğini şikayet etti. Ve protokoller için gerçek bir birleşme ve satın alma faaliyeti olmadığından, çoğu yatırım bazlı hitler veya çiftler bile kaydedemedi, bu da girişimin tipik güç yasası dağılımını kötüleştirdi. Uygulama dönemi, kripto yatırımlarının çok daha kolay bir aşaması olacak ve bu da daha çok gelir ve kullanıcı büyümesine dayalı olacak. Protokol yatırımlarının sonunu görmedik, hatta buna yakın bile değil. Ama 2016-2025 arasında yanlış protokol kartlarını tutmakla yakılan çoğu VC, denemeye devam edecek kadar cesaretli olmayacak. Daha çok fintech gibi hissettiren ve daha az teknik riskle bahis yapması daha kolay olan şeylere geri dönecekler.