AI kanske är på väg mot våra jobb, men inte så snabbt som vissa tror... AI har haft många hype-cykler, ända tillbaka till 1950-talet. Den nuvarande cykeln är utan tvekan den längsta och största hittills sett till dess påverkan och kapitalinvesteringar. Men den takt som den utvecklas i är ohållbar och måste så småningom upphöra. AI-infrastruktur kräver redan massiva investeringar för datorkraft, energi och datacenter; Men framtida tillväxt kräver betydligt större investeringar. År 2026 kommer de fem stora amerikanska hyperskalerarna att nästan dubbla sin investering i AI-infrastruktur årvis till totalt 600–700 miljarder dollar; Investeringar i datacenter förväntas överstiga 4 ton dollar under de kommande fem åren. Sådana capex-nivåer kan inte skalas i oändlighet. Dessutom ger dessa investeringar inte direkt skalbar, hållbar ekonomi eller omedelbara intäkter. Bland stora börsnoterade och privata AI-företag är marginalerna fortfarande tveksamma, finansiella transaktioner döljs ofta av cirkulära transaktioner mellan konkurrenter, och värderingarna överstiger vida nuvarande intäkter – istället kopplade till ambitiösa löften som drivs av ökande investeringskostnader. Privata investerare tömmer sitt torra pulver, vilket driver AI-företag mot större skuldfinansiering för kapitalinvesteringar. Detta förstärker riskerna på den redan sköra privata kreditmarknaden, och dessa risker sprider sig till banker som har finansierat privata kreditfonder. Samtidigt hanterar makromarknaden sin egen instabilitet. Utöver överinvesteringar i privat kredit och aktiemarknaden (där M7 utgör ungefär en tredjedel av värdet på S&P 500), har ihållande inflation + stagnerande löner + underutbud av bostäder drivit på en oöverkomlig kris. Lägg till geopolitiska spänningar, som konflikt i Mellanöstern (olja) och tullar, och trycket ökar. AI-bubblan verkar vara på väg att spricka i ett försvagat makrolandskap, troligen innan betydande framsteg görs mot AGI. … Så, var lämnar det oss? Jag förväntar mig att AI-bubblan spricker och utlöser en lågkonjunktur innan AI ersätter de flesta jobb i denna cykel. Även om det är smärtsamt skulle det tvinga fram en mycket behövd marknadskorrigering. Det positiva är att vi köper oss mer tid tills nästa AI-våg. Mer tid för: - Vi ska använda AI för att förstärka vår egen produktivitet innan det blir ett verkligt hot mot vår jobbsäkerhet. - Regeringar att införa kritiska skyddsräcken för att korrekt reglera AI och skydda oss från säkerhet, dataskydd, desinformation och andra sårbarheter. - Samhället att förbereda beredskapsplaner för när AI faktiskt kommer för våra jobb, inkomster och försörjning. Även om detta inte är den mest optimistiska utsikten, verkar det senare vara det mindre onda på kort sikt mellan okontrollerad AI-dominans och en lågkonjunktur. Slutligen, ur ett riskkapitalperspektiv: AI-infrastrukturföretag med differentierat värde och försvarbara tekniska vallgravar bör överleva nedgången tills nästa cykel börjar. Vi har sett denna motståndskraft genom tidigare AI-cykler, och vi kommer att se det igen.