Berättelsen i CT är att Bitcoin-ETF:er, DAT:er och olika exponeringsfordon stjäl köptryck från BTC själv. Eliezer Ndinga säger att berättelsen är bakvänd: "Det faktum att vi har en variation av investeringsfordon beror på att det finns en marknadsefterfrågan på det." Produkterna skapade ingen utspädning. Efterfrågan skapade produkterna. Ta bort fordonen och kapitalet flödar inte till BTC. Det flyter till ingenting. För att dessa investerare ville ha en specifik riskstruktur som spot-BTC inte erbjuder. Marknaden är inte utspädd. Det är differentierat. Och differentiering är det som lockar nästa våg av allokatorer som inte kan eller vill hålla platsen.

FT @21shares