《Почему после шести кварталов снижения ставок ожидания по процентным ставкам растут?》🤔🤔 В сентябре 2024 года Федеральная резервная система официально начинает снижать ставки. В то время медиана в точечной диаграмме рисовала четкую линию: к концу 2025 года — 3.4%, еще 4 снижения. Прошло 6 кварталов. Вчерашний мартовский SEP сообщил нам, что эта линия полностью изменилась. ФРС оставила процентные ставки на уровне 3.50%-3.75%, что не стало неожиданностью для рынка. Но то, что произошло внутри точечной диаграммы, более важно, чем само решение по ставкам. Из 19 членов комитета 7 считают, что в этом году не следует снижать ставки, 7 считают, что следует снизить их один раз. Идеальное равенство. Медиана осталась прежней, консенсус разрушен. Мы используем три графика ниже, чтобы просто понять, как ФРС шаг за шагом корректирует ожидания в соответствии с реальностью, насколько велика внутренняя разногласия и почему их прогнозы по инфляции, вероятно, снова занижены. Крах ожиданий по снижению ставок Согласно официальным данным SEP ФРС, в сентябре 2024 года, когда начнется снижение ставок, медиана в точечной диаграмме прогнозировала процентную ставку на конец 2025 года на уровне 3.4%, что означало бы еще 4 снижения с текущих 4.75%-5.00%. Через три месяца, в декабре, это число подскочило до 3.9%. Осталось только 2 возможности для снижения ставок. Затем, после обновлений SEP в марте, июне, сентябре и декабре 2025 года, прогноз на конец 2025 года больше не возвращался к 3.4%. Фактическая процентная ставка на конец 2025 года оказалась в диапазоне 3.50%-3.75%, что на целых 25 базисных пунктов выше первоначального прогноза при запуске снижения ставок. Прогнозы на 2026 год прошли тот же путь. В сентябре 2024 года ФРС ожидала, что к концу 2026 года ставка снизится до 2.9%. К мартовскому SEP это число стабилизировалось на уровне 3.4%, что на 50 базисных пунктов выше первоначального прогноза. Динамика синей и оранжевой линий говорит об одном: цикл снижения ставок действительно начался, но ФРС продолжает повышать свои оценки конечной ставки. Эта скорость смещения становится более очевидной при рассмотрении более длительного временного горизонта. В сентябре 2024 года ФРС только что снизила ставки с пиковых 5.25%-5.50% до 4.75%-5.00%. В то время рынок был уверен в пути снижения ставок. CME FedWatch на какое-то время давал вероятность 4-5 снижений в 2025 году. В результате прогнозы ФРС начали изменяться первыми — в декабре они сразу сократили половину пространства для снижения ставок, синяя линия подскочила с 3.4% до 3.9%, с единовременным скачком на 50 базисных пунктов. С тех пор, независимо от колебаний экономических данных, эта линия больше не возвращалась. Иными словами, всего через 3 месяца после начала цикла снижения ставок точечная диаграмма уже начала тормозить путь снижения ставок. 7:7, ФРС не видит направления Медиана — это одно число, которое скрывает раскол за ним. Согласно точечной диаграмме ФРС в марте (собранной BondSavvy), распределение голосов 19 участников по процентной ставке на конец 2026 года выглядит следующим образом: 7 человек против снижения ставок, 7 человек за одно снижение, 2 человека за два снижения, 2 человека за три снижения, 1 человек за четыре снижения. ...