СРОЧНО: Один из топ-менеджеров Apollo только что признал, что рынок частного кредитования стоимостью 2 триллиона долларов фактически построен на фальшивых оценках. Джон Зито, сопредседатель отдела управления активами Apollo Global Management, сказал то, что редко говорят публично на частных рынках: "Я буквально думаю, что все оценки неверны. Я думаю, что оценки частного капитала неверны." Вот что это означает. Фирмы частного капитала покупают компании, используя кредиты частного кредитования. В отличие от акций, эти компании не торгуются на публичных рынках каждый день. Поэтому сами фирмы решают, сколько стоят эти компании. Когда экономические условия ухудшаются, нет рынка, который заставлял бы оценки падать. Многие фирмы просто продолжают сообщать о тех же высоких оценках, вместо того чтобы снижать стоимость активов. Зито конкретно указал на программные компании, купленные в период с 2018 по 2022 год, когда частный капитал платил гораздо более высокие цены, чем стоили аналогичные публичные компании. Если экономика замедлится, он оценивает, что кредиты типичной средней программной компании могут вернуть только 20-40 центов с доллара. Это подразумевает потенциальные убытки в 60% до 80%. И первые признаки стресса уже появляются. Фонды, связанные с Morgan Stanley, BlackRock и Cliffwater LLC, недавно ограничили вывод средств инвесторов после того, как запросы на выкуп превысили квартальные лимиты. Инвесторы пытаются вывести деньги быстрее, чем эти фонды могут их вернуть. Частное кредитование выросло в рынок стоимостью 2 триллиона долларов за последнее десятилетие, поскольку инвесторы искали более высокие доходности вне традиционных облигаций. ...