Вопрос, который мне часто задают: когда ФРС начнет QE, учитывая войну? Ответ: Федеральная резервная система уже фактически перезапустила форму расширения баланса, которую часто интерпретируют как перезапуск количественного смягчения (QE) в декабре 2025 года, после официального завершения количественного ужесточения (QT) 1 декабря 2025 года. Ключевая временная шкала и изменение политики • Дата окончания QT: ФРС остановила свою многолетнюю программу сокращения баланса (QT) 1 декабря 2025 года, после сокращения своих активов примерно на 2,4 триллиона долларов с пика около 8,93 триллиона долларов в середине 2022 года до примерно 6,5–6,6 триллиона долларов к концу 2025 года. Это решение было объявлено в конце октября 2025 года и было вызвано опасениями, что резервы банков приближаются к уровням, которые могут затруднить функционирование денежного рынка и контроль над краткосрочными процентными ставками. • QE/Перезапуск расширения: Всего через несколько дней (объявлено около 10 декабря 2025 года, с покупками, начинающимися вскоре после этого, например, 12 декабря в некоторых отчетах) ФРС инициировала покупки управления резервами (RMP) казначейских ценных бумаг — в основном краткосрочных казначейских векселей с первоначальной скоростью около 40 миллиардов долларов в месяц. Эти операции изначально проводятся с опережением, чтобы создать или поддерживать "достаточные" резервы, с планами по снижению темпов позже (возможно, через несколько месяцев, например, к середине 2026 года). • ФРС официально называет это техническими действиями "управления резервами" для поддержки своей операционной структуры с достаточными резервами, а не традиционным QE, связанным с более широким экономическим стимулированием или снижением долгосрочных ставок. • Тем не менее, многие аналитики, экономисты и рыночные комментаторы описывают это как де-факто перезапуск QE или расширение баланса, поскольку это включает активные покупки, которые увеличивают активы ФРС и вводят ликвидность в систему, что отменяет сокращающие эффекты QT. Помните, что последнее заседание FOMC с Джеромом Пауэллом в качестве председателя состоится 18 марта, а его последний день в качестве председателя — 15 мая. Все, вероятно, изменится тогда, возможно, даже технически начнется "стимул", названный QE.