$LIT: Самое темное перед рассветом? Полное раскрытие: Я частный инвестор в Lighter и продолжаю держать и ставить 100% моего $LIT airdrop. Учитывайте все нижеизложенное с этим в виду. Ниже представлена моя попытка честного аудита того, что, по моему мнению, пошло не так и что тихо работает.

Краткий обзор... $LIT достиг $4.5 млрд FDV на предрынке по перпетуумам. Сейчас он составляет около $1.1 млрд, что на 65% ниже пиков после TGE. Bitcoin упал примерно на 22% за тот же период. Да, это медвежий рынок, и да, у $LIT более высокий бета-коэффициент, но рынок явно не является всей историей.

Глубинная проблема, как я ее вижу, заключалась в систематическом разрушении доброй воли, которое накапливалось с каждой неделей после TGE: - Значения баллов оказались на нижнем пределе ожиданий, после более длительного, чем ожидалось, сезона баллов и распределения среди сообщества на нижнем пределе заявленного диапазона (25-30%) - Необъявленные сделки с маркет-мейкерами всплыли сразу после TGE, которые в ретроспективе выглядят "сомнительно" - Значительная концентрация TVL от одного кита была обнаружена после запуска - Плохая коммуникация по срокам вывода токенов оставила держателей в неведении - Плохая коммуникация по полной утилите токенов добавила неопределенности - В кулуарах ходили слухи, что команда намеренно скрывает информацию, чтобы позволить фермерам по аирдропам сбрасывать токены, что создало самосбывающееся пророчество, так как долгосрочные держатели опередили ожидаемую продажу Каждый из этих факторов, по отдельности, мог бы быть переживаемым. Вместе они подорвали доверие.

Команда много раз говорила, что они не занимаются маркетингом и полагаются на сообщество для продвижения. Но вы не можете просить сообщество ставить свою репутацию на проект, когда они не знают, какие скелеты все еще находятся в шкафу. И когда ценовой график — это то место, где хранится общественный рейтинг... Вопрос в том: почему сообщество должно рисковать? Какова выгода? Таким образом, нарратив проекта пишется его критиками. Вот в каком замкнутом круге сейчас застрял Lighter.

Я не думаю, что текущее фундаментальное положение катастрофично, хотя. TVL: 683 млн долларов Комиссии: ~62 млн долларов в год, в целом стабильны с момента TGE Оценка: ~18,8x выручки Выкуп: Последовательно и постоянно Стекинг: >50% от общего объема в настоящее время находится в стекинге И структура токена разработана так, чтобы экономика шла к держателям.

Почему я все еще держу свои активы? Темп поставок. Какие бы ни были недовольства по поводу коммуникации, темп строительства действительно трудно оспорить. С момента TGE они запустили новые рынки, полностью функциональное мобильное приложение, новые функции для держателей токенов и постоянный ритм итераций продукта. Регуляторная позиция: Lighter является C-Corp в США и активно работает с CFTC над регулированием бессрочных контрактов. В администрации, которая явно заявила "строить в Америке", я даю этому небольшое преимущество. У всех будут одни и те же правила, но это не значит, что эти правила не будут благоприятствовать определенным структурам. Проверяемое соответствие: Проверяемое соответствие в цепочке в масштабе, обеспеченное Ethereum, может иметь огромное значение для регуляторов и контрагентов TradFi, которым нужны аудиторские следы. Композиционность с Ethereum: Рассматривайте депозиты AAVE как залог. Архитектура поддерживает множество случаев использования, которые изолированные книги заказов не могут воспроизвести, и использует огромный существующий рынок DeFi. Партнерство с Robinhood: Команда активно работает с Robinhood, чтобы стать партнером по запуску токенизированных акций и потенциальной интеграции бессрочных контрактов в Robinhood.

Вот сценарий медвежьего рынка, который я воспринимаю наиболее серьезно: У Coinbase уже есть лицензии, инфраструктура соблюдения норм, доверие к бренду и розничное распределение. Когда в США примут новые регуляции, они смогут быстро захватить основной рынок США. С другой стороны, на рынке есть глубокий, укоренившийся игрок (Hyperliquid), который является родным для DeFi и идеологически чистым. Это оставляет Lighter в потенциально сжатом положении: не предпочтительное регулируемое решение и не лучший выбор для приверженцев DeFi.

Но медвежий сценарий рассматривает регулируемые фьючерсы в США как рынок с одним победителем. И, вероятно, так не будет. Многие крупные финансовые учреждения будут стремиться предложить фьючерсы, когда появится регулирование, и большинство из них столкнется с простым выбором: строить инфраструктуру или подключаться к проверенному решению. Вот где партнерство с Robinhood может служить не только механизмом распределения для Lighter, но также и доказательством концепции, а также способом создания ликвидности только с KYC.

На сегодняшний день я считаю, что $LIT является примером того, как доверие, однажды подорванное, становится основным препятствием. Продукт работает. Есть реальные доходы. Команда ясно заявила, что экономика идет к держателям токенов. Позиционирование США в области регулирования является потенциальным катализатором. Но команде предстоит тяжелая борьба за восстановление доверия, которое она так неосторожно потратила в недели после TGE.