Рынок с низкой ликвидностью растет быстро, но и падает также быстро. Номинальная рыночная капитализация — это "иллюзорная цена". Рыночная капитализация MiniMax превысила капитализацию JD, это звучит впечатляюще, но на самом деле только 5,4% акций можно купить и продать на рынке. Это означает, что эта "капитализация" рассчитывается на основе цены сделки с очень небольшим количеством акций, умноженной на общее количество акций, что по сути является ценовым ярлыком, наклеенным на всю компанию на основе согласия небольшой группы людей. Недостаток ликвидности — это двусторонний меч. Только около 5% акций находятся в обращении на рынке, Преимущества: крупные акционеры и учреждения блокируют свои акции, давление на продажу невелико, цена легко может быть повышена. Недостатки: как только кто-то решит купить или продать большое количество, на рынке просто не будет достаточно контрагентов, чтобы поддержать это, и цена будет сильно колебаться. Рынок с низкой ликвидностью растет быстро, но и падает также быстро. Это по сути то же самое, что и игра с FDV в криптовалюте, в прошлом году многие альткойны с FDV в сотни миллионов долларов (полная разводненная оценка) имели объем обращения также только в однозначных процентах. За семь месяцев рыночная капитализация STEPN превысила капитализацию Adidas, и это также основано на той же логике — создание огромного числа рыночной капитализации с помощью очень небольшого объема обращения, создавая "эффект богатства", чтобы привлечь больше людей к покупке. Рынок гонконгских акций сам по себе имеет ликвидность, которая значительно ниже, чем у акций A и американских акций, и в сочетании с такой структурой "номинальная ликвидность ≠ фактическая ликвидность" реальная способность к ценообразованию крайне слаба. Розничные инвесторы видят новости о том, что "рыночная капитализация превысила XXX", но на самом деле это формируется в очень узком торговом коридоре, и эта цена не выдерживает проверки под давлением реальных объемов покупок и продаж. Кроме того, когда сроки блокировки ранних инвесторов постепенно истекают, объем обращения увеличивается с 5% до 20%, 30%, рынку нужно будет поглотить многократное давление на продажу по сравнению с текущим. В это время объем средств, необходимый для поддержания этой цены, будет значительно превышать средства, необходимые для "подъема". И тогда мы столкнемся с "великим отступлением"...