Bitcoin treasury-selskaper har vært et av de tydeligste eksemplene i år på hvor raskt markedssentimentet kan svinge. t/t @_Adrian Jeg leste nylig Howard' nylige investornotat publisert for noen dager siden med tittelen "i kullgruven." Han gikk tilbake til et konsept fra boken sin kalt syklusen i holdninger til risiko. Han skriver: «Verdipapirprisene svinger mye mer enn den iboende verdien og utsiktene til de underliggende selskapene. Hovedårsaken til dette er den ekstreme volatiliteten i måten folk føler om risiko.» beskriver også hvordan investorer i euforiske perioder begynner å tro at "risiko er min venn, jo mer risiko jeg tar, jo mer penger tjener jeg." Den ideen føles spesielt relevant i dag. Tidligere i år handlet noen Bitcoin-treasury-selskaper til mer enn 5x mNAV da investorer omfavnet risiko og så på premier som berettiget. Disse premiene hjalp selskaper med å utstede egenkapital, generere BTC-avkastning og forsterke bitcoin per aksje for aksjonærene. Nå handler noen av de samme selskapene under 1x mNAV. Det grunnleggende har ikke endret seg mye. De har fortsatt den samme Bitcoin, kan få tilgang til kapital rundt 10 % og opererer i en verden der Bitcoins 10-årige CAGR sannsynligvis kan overstige 30 %. Det er i hovedsak en carry trade mellom billig kapital og perfekt knapp digital eiendom. Det som har endret seg er markedets holdning til risiko. Og som påpeker, kan det svinge langt mer voldsomt enn det grunnleggende noen gang gjør. Fullstendig brev fra @Oaktree Capital Management: