Fra perspektivet til finanspolitisk ekspansjon 2.0, sorter ut markedstrenden de siste månedene, og hva tenker du om fremtiden? Sist fredag snakket alle om den siste markedstrenden i rommet og ga ut stemmen på den tiden. 1. Totalt sett har det vært to bølger av markedstrender siden midten av april: Den første bølgen steg fra midten av april til begynnelsen av juni og justerte seg deretter litt, og den viktigste drivkraften på dette stadiet var Trumps tur Den andre bølgen er fra begynnelsen av USAs bombing av Irans atomanlegg til slutten av konflikten i Iran (noe som antyder at USA ikke har gitt opp sitt globale lederskap). 7. Tarifffristen i september ble utsatt (på den tiden ville markedet betale igjen.) Forrige uke var inflasjonen i tråd med forventningene, og resultatsesongen fikk en god start. Det er selvfølgelig også en spesiell funksjon for valutamarkedet, som er at Stablecoin Act er på agendaen gjennom Digital Asset Market Structure Act. Disse to stadiene er preget av: i midten av april reagerte BTC først enn amerikanske aksjer, og i slutten av juni var amerikanske aksjer sterkere 2. Hva tenker du om fremtiden? 1) Jeg har snakket om betydningen av Big Beauty Act før, som betyr at Trumps politikk i hans andre periode har gått over fra innstrammingspolitikk til ekspansiv politikk, fra begynnelsen av jakten på kostnadsreduksjon og effektivitetsøkning til begynnelsen av jakten på økonomisk vekst 2) Mange ignorerer at Fed er i stadiet med pengepolitisk sammentrekning (renteøkning og balansereduksjon) i 23-24, representert ved Biden-administrasjonens «Infrastructure Act» og «Science and Chips Act», og «Biden-økonomiens» finanspolitiske ekspansjonspolitikk er den laveste støttende logikken i markedstrenden. På slutten av '23 snakket disse to tweetene om finanspolitikk og likviditet om dette. Så det kalles finanspolitisk ekspansjon 1.0, og nå er Trump finanspolitisk ekspansjon 2.0. På mellomlang og lang sikt har den dannet en ny støtte for markedet, og rentene som vil følge finanspolitisk ekspansjon 2.0 i fremtiden vil sannsynligvis fortsette å falle (ett eller to rentekutt i år og vil fortsette neste år, og fortsette å opprettholde vurderingen av begrensede lettelser de neste to årene i tredje kvartal i fjor). 3) Den største drivkraften for valutamarkedet ligger i bølgen av stablecoins, trenden med valuta-aksjekonvergens, den reelle implementeringen av RWA og den større masseadopsjonen Finanspolitisk ekspansjon 2.0 er den laveste støttelogikken for hele makromarkedet, og stablecoin-regningen og markedsstrukturregningen for digitale eiendeler er støttelogikken for kryptoaktiva, som er et solid grunnlag for markedet på mellomlang og lang sikt. 3. Hva er de mulige risikoene i fremtiden? 1) Det har imidlertid blitt snakket om tidligere at den største politiske begrensningen ved finanspolitisk ekspansjon 2.0 er at omfanget av amerikansk gjeld blir større og større, selv om det ikke er noen krise med mislighold av tordenvær i amerikanske obligasjoner, men det vil være en risiko for at stigende langsiktige obligasjonsrenter undertrykker markedets risikoappetitt og påvirker risikoaktiva 2) På kort sikt, tollfristen 1. I tweeten Risikoen er at Trump ikke vil gi etter i det hele tatt, og det er vanskelig for EU, Japan og Sør-Korea å inngå kompromisser (jeg føler at Trumps innrømmelser de håper på ikke er store), og de nye tollsatsene vil bli implementert 1. I forrige uke sa Wall Street Journal at Trump ga opp å sparke Powell overilet under Bescents overtalelse, og i dag publiserte Trump en artikkel som sa «Jeg trenger ingen til å forklare det mektige forholdet til meg, bare jeg forklarer det til andre», og raseriet er synlig. Vi kan ikke forvente at Trump skal inngå kompromisser hele tiden. Selvfølgelig, hvis det ikke er noen diskusjon og direkte kunngjøring av landingen, mener jeg personlig at virkningen bør være mye mindre enn nivået i begynnelsen av april, og det amerikanske aksjemarkedet, det vil si den lille justeringen av valutamarkedet, vil naturligvis bli påvirket. Så kom Bescent frem for å mekle, og det er mulig å legge til tariffer og deretter kutte dem, og da vil det være en mulighet til å komme seg på bussen igjen. På kort sikt bør vi også være oppmerksomme på inflasjonstrenden, og mitt personlige syn har alltid vært at økningen i råvareinflasjonen forårsaket av toll vil bli sikret av svekkelsen av energiinflasjonen og inflasjonen i tjenestenæringen Generelt er logikken på mellomlang og lang sikt solid, og det vil være flere risikosjokk på lite nivå i midten for å drive markedskorreksjoner og justeringer, men sannsynligheten for et superstort risikosjokk som ligner på det i mars og april er ikke høy for enkeltpersoner.