CEX-DEX抽出価値と検索者の収益性の測定 DEX LP は裁定取引でどれだけの損失を被り、なぜこのようなことが起こっているのか、誰がこれを行っているのでしょうか? @Cornell 年の 2025 年の論文 「私たちは検索者の収益性を分析しました。図8aは、中立的な検索者が一般にほとんどの排他的検索者よりも高い収益性を達成しており、利益率の中央値は30%〜70%であるのに対し、排他的検索者は20%〜40%であることを示しています。中立的なサーチャーの取引あたりの損益の中央値は 10 ドルを超えることがよくありますが、ほとんどのエクスクルーシブ サーチャーの損益の中央値は 5 ドルを超えることはめったにありません。図8bはこの傾向を裏付けています:排他的で統合された検索者による取引の80%は10ドル未満の収益を上げているのに対し、中立的な検索者の取引のほぼ半数がこのしきい値を超えています。」 「CEX-DEX 裁定取引活動が全体的に増加しているにもかかわらず、成功した検索者の多様性は時間の経過とともに減少しています。2024 年 10 月以前は、23 のラベル付き検索者がオンチェーンの CEX-DEX 裁定取引総量の 99% 近くを占めていました。2024年10月以降、ラベル付き検索者は14社のみがアクティブで成功し、2025年第1四半期までにさらに11社に減少し、3つの主要な検索者が総量の90%を占めました(付録D、図14を参照)。ウィンターミュートとSCPは、この期間を通じて一貫して支配的な地位を占めてきました。特に、当初はマイナーなサーチャーだったケイルは、2024年6月頃から大きな影響力を増し始め、主要なサーチャーとして浮上した。

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