Un importante ostacolo per le criptovalute potrebbe finalmente cambiare nel 2026. Il Conto Generale del Tesoro (TGA) ha silenziosamente drenato liquidità per tutto l'anno. Inizialmente, il Tesoro mirava a un rifornimento di 850 miliardi di dollari, ma il saldo è salito a quasi 1 trilione di dollari. Questo eccesso è derivato da emissioni precauzionali, timori di chiusura e tempistiche amministrative che si sono unite tutte in una volta. Un picco del TGA agisce come un vuoto di liquidità. Per la maggior parte del 2025, questa dinamica ha contenuto gli asset a rischio anche mentre l'economia più ampia si manteneva. Guardando al 2026, il TGA dovrebbe normalizzarsi verso il basso. Il Tesoro dovrà riportare il saldo verso il suo intervallo operativo dichiarato per evitare un drag fiscale non necessario. Invece di risucchiare liquidità, rimette dollari nel sistema. Questo, insieme alla fine del QT, potrebbe segnalare una configurazione macroeconomica diversa rispetto a quella con cui i mercati hanno convissuto negli ultimi due anni. La fase di iniezione di liquidità fiscale potrebbe essere la prossima.