"Der Markt sollte hier festgenagelt werden." Viel Glück dabei! In Märkten mit niedriger Volatilität und schläfrigen Bewegungen kann das sicher funktionieren. Das Hedging der Händler an gut besetzten Strikes schafft echte Stabilität. Dieser Teil ist real. Wir haben es schon mehrfach bei den großen JPM Collar Calls gesehen. In einer Umgebung mit hoher Volatilität sind Pins jedoch Fiktion. Wenn die Volatilität steigt, sinkt die lokale Gamma am ATM-Strike. Der Strike, den alle beobachten, wird definitionsgemäß weniger stabil. Gamma verteilt sich über einen breiteren Bereich, weil die Verteilung sich erweitert. Selbst wenn Händler an ein paar Strikes long sind, ist das Gamma an jedem einzelnen kleiner. Obendrein ist in Hochvolatilitätsregimen die Straße normalerweise insgesamt short gamma. Sie verkaufen Volatilität an Kunden, die Portfolio-Hedging benötigen. Pins erfordern langes Händler-Gamma. Wenn Händler short sind, gibt es keinen stabilisierenden Fluss. Bewegungen beschleunigen sich. Die Analyse der Gamma-Positionierung erhält während volatiler Märkte die meiste Aufmerksamkeit. Genau dann ist sie am wenigsten zuverlässig.