DE THERMODYNAMISCHE REKENING Oracle heeft net $35 miljard aan marktkapitalisatie verloren. In 48 uur. Wall Street denkt dat dit een tegenvallende winst is. Dat is het niet. Dit is de eerste dominosteen. Wat er op 11 december gebeurde, was geen tekort aan inkomsten. Het was een bekentenis. Oracle onthulde dat 57 procent van zijn $523 miljard aan achterstallige orders afhankelijk is van één enkele klant: OpenAI. Een bedrijf dat $74 miljard aan cumulatieve verliezen projecteert tot 2028. De kredietmarkten zagen het als eerste. De vijfjarige kredietderivaten van Oracle stegen naar 126 basispunten. Het hoogste sinds de financiële crisis van 2008. Niet Microsoft. Niet Google. Niet Amazon. Oracle. Het bedrijf waarop de hele compute-infrastructuur van OpenAI nu afhankelijk is. Volg nu het geld. NVIDIA investeert $100 miljard in OpenAI. OpenAI verbindt zich tot $300 miljard aan Oracle. Oracle koopt miljarden aan NVIDIA-chips. Het geld stroomt in een cirkel. Elke transactie wordt geregistreerd als inkomsten. Elke verbintenis verhoogt elke balans. Totaal geïdentificeerde circulaire stromen: $610 miljard. Dit is geen fraude. Maar het is precies de structuur die voorafging aan de ineenstorting van Lucent. Leveranciersfinanciering bereikte 24 procent van de inkomsten van Lucent voordat de implosie 98 procent van de aandeelhouderswaarde vernietigde. De huidige blootstelling van NVIDIA: 67 procent. Ondertussen is de natuurkunde onverslaanbaar. Texas heeft 230 gigawatt die wachten in zijn stroomwachtrij. Zeventig procent zijn datacenters. Een jaar geleden was dat aantal 63 gigawatt. Het energieverbruik van GPU's is in zeven jaar verviervoudigd. De netwerken kunnen niet snel genoeg groeien. De koelsystemen falen. De vrije kasstroom van Oracle dit kwartaal: negatieve $10 miljard. ...