TERMODYNAMICKÉ ZÚČTOVÁNÍ Oracle právě přišel o 35 miliard dolarů tržní kapitalizace. Za 48 hodin. Wall Street si myslí, že jde o ztrátu výsledků. Není. Tohle je první domino. To, co se stalo 11. prosince, nebyl nedostatek příjmů. Bylo to přiznání. Oracle odhalil, že 57 procent jeho 523 miliard dolarů zpětného záznamu závisí na jediném zákazníkovi: OpenAI. Společnost s projekcí kumulativních ztrát ve výši 74 miliard dolarů do roku 2028. Úvěrové trhy to viděly jako první. Pětileté úvěrové swapy Oracle dosáhly 126 bazických bodů. Nejvyšší od finanční krize v roce 2008. Ne Microsoft. Ne Google. Ne Amazon. Věštec. Společnost, na které nyní závisí celá výpočetní infrastruktura OpenAI. Teď sledujte peníze. NVIDIA investuje do OpenAI 100 miliard dolarů. OpenAI se zavazuje do Oracle 300 miliard dolarů. Oracle nakupuje čipy NVIDIA za miliardy. Peníze proudí v kruhu. Každá transakce byla zaznamenána jako příjem. Každý závazek nafukuje každou rozvahu. Celkové identifikované cirkulární toky: 610 miliard dolarů. Tohle není podvod. Ale právě ta struktura předcházela kolapsu Lucenta. Financování dodavatelů dosáhlo 24 procent příjmů Lucent před tím, než kolaps zničil 98 procent hodnoty pro akcionáře. Aktuální expozice NVIDIA: 67 procent. Mezitím je fyzika neporažená. Texas má ve frontě na výkon 230 gigawattů. Sedmdesát procent tvoří datová centra. Před rokem to bylo 63 gigawattů. Spotřeba energie GPU se za sedm let zčtyřnásobila. Mřížky nemohou růst dostatečně rychle. Chladicí systémy selhávají. Volný peněžní tok Oracle v tomto čtvrtletí: minus 10 miliard dolarů. ...